>> 申萬宏源研究-豫園商城(600655)開展黃金珠寶全產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)平臺，進軍萬億級市場-150429
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
大小： |
603KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王俊杰 |
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黃金珠寶零售、餐飲、醫(yī)藥和投資收益貢獻穩(wěn)定業(yè)績，提供安全邊際。公司主營業(yè)務(wù)為黃金珠寶零售，餐飲和食品業(yè)務(wù)、醫(yī)藥，此外還持有招金礦業(yè)少數(shù)股權(quán)，我們認為，未來幾年，以上業(yè)務(wù)將為公司持續(xù)貢獻穩(wěn)定業(yè)績，提供可靠的安全邊際。
轉(zhuǎn)型O2O，五大平臺一大數(shù)據(jù)中心戰(zhàn)略清晰，實際控制人實力雄厚，具備互聯(lián)網(wǎng)成功經(jīng)驗。
公司計劃使用募集資金建設(shè)的O2O 平臺項目包括五大平臺和一個中心的建設(shè)及整合，五大平臺分別是設(shè)計平臺、加工商管理展示平臺、 O2O 銷售平臺、貴重商品物流平臺、全產(chǎn)業(yè)鏈金融支持平臺、大數(shù)據(jù)中心。其中，設(shè)計平臺為消費者提供C2B 定制服務(wù)，為設(shè)計師提供設(shè)計方案展示平臺；加工商展示平臺實現(xiàn)加工商與銷售商加工過程信息不對稱的消除；O2O 銷售平臺，充分利用公司線下渠道實現(xiàn)銷售規(guī)模的快速擴張；貴重金屬商品物流平臺實現(xiàn)對貴重金屬線上銷售安全物流配送的提供；全產(chǎn)業(yè)鏈金融支持平臺實現(xiàn)移動支付，形成互聯(lián)網(wǎng)平臺閉環(huán)建設(shè)；大數(shù)據(jù)中心通過平臺設(shè)計師、加工商、銷售商、消費者數(shù)據(jù)的分析實現(xiàn)精準服務(wù)。我們看好公司五大平臺和一大數(shù)據(jù)中心環(huán)環(huán)相扣，閉環(huán)發(fā)展的前景。
2014 年全年我國黃金首飾銷售額約2 萬億，公司黃金首飾O2O 業(yè)務(wù)開展發(fā)展空間巨大。
此外，我們更看好的是，公司實際控制人復(fù)星集團在互聯(lián)網(wǎng)平臺方面的執(zhí)行力和成功經(jīng)驗，復(fù)星旗下上海鋼聯(lián)全產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)平臺已然成為行業(yè)典范，未來公司黃金珠寶全產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)平臺運作成功的概率較大。
供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展前景廣闊。我們看好公司未來黃金珠寶全產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的另一點為其依托大數(shù)據(jù)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢提供的供應(yīng)鏈金融，公司計劃與銀行合作為產(chǎn)業(yè)鏈上加工商、供應(yīng)商和消費者提供金融解決方案，考慮到黃金珠寶產(chǎn)業(yè)鏈年均2 萬億的銷售規(guī)模，我們認為公司供應(yīng)鏈金融發(fā)展空間巨大。
盈利預(yù)測和估值。由于公司投資收益的上升，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測15%左右，預(yù)計公司2015-2017 年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為12.03 億元、12.15 億元和12.69 億元，EPS 分別為0.84 元、0.85 元和0.88 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為23.1、22.9 和21.9，估值較為安全，考慮到公司O2O 發(fā)展前景和萬億級黃金珠寶市場以及供應(yīng)鏈金融發(fā)展空間，我們上調(diào)評級至“買入”，給予2015 年40 倍PE 對應(yīng)的合理股價為33.6 元。
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