>> 廣發(fā)證券-豫園商城(600655)重磅增發(fā)方案，推動黃金珠寶產業(yè)互聯(lián)網化-150429
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
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| 706KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤 |
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其中黃金珠寶全產業(yè)鏈互聯(lián)網平臺計劃包括設計平臺、加工商展示平臺、O2O 銷售平臺、貴重商品物流平臺、全產業(yè)鏈金融支持平臺和大數(shù)據(jù)中心。項目建成后將強化公司在華東乃至全國線下銷售渠道的優(yōu)勢，并拓展電商銷售，供應鏈金融等變現(xiàn)手段。預計項目達成3 年后，平臺交易額年超過550 億元。
平臺戰(zhàn)略清晰，入口資源、機制優(yōu)勢明顯
從募投資金的投向上看，公司未來的戰(zhàn)略將圍繞：拓展銷售通路、提升客流質量、打通供應鏈環(huán)節(jié)和延伸變現(xiàn)渠道四條主線進行。其根本邏輯在于流量分銷，即：通過廣維度數(shù)據(jù)搜集和提煉，提升流量規(guī)模和質量，并藉此提高平臺流量的商業(yè)價值。我們認為，豫園的品牌優(yōu)勢、線下1,809家門店的網點布局以及復星集團主導的股權結構使豫園在客流入口及管理機制端較同業(yè)占據(jù)優(yōu)勢，故轉型成功概率更高。
底價發(fā)行對應15-17 年每股盈利為0.49、0.54 和0.63 元我們預計公司15-17年EPS為0.74、0.82和0.94元，若假設按照13.87元的底價發(fā)行，則公司攤薄后EPS降至0.49、0.54和0.63元，對應當前39.2、35.5和30.8倍市盈率。盡管募投項目盈利尚有不確定性，且增發(fā)稀釋較多，但我們認可公司戰(zhàn)略，上調目標價至30元，給予“買入”評級。
風險提示：黃金價格持續(xù)低迷；項目進展低于預期。
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