>> 國信證券-亞廈股份(002375)‘3D 打印+互聯(lián)網(wǎng)家裝+智能家居‘開啟轉(zhuǎn)型之-150429
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
邱波，劉萍 |
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此報告為加密報告 |
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建筑智能化實現(xiàn)收入1.5 億元。
1Q15 公司實現(xiàn)收入27.0 億元，同比增長0.08%，歸屬上市公司股東凈2.0 億元，同比增長0.76%，EPS0.22 元，公司預(yù)計1-6 月凈利潤同比增長0%—20%。
毛利率持續(xù)提升，費用控制較好
2014 年公司綜合毛利率18.90%，同比上升0.99 個百分點，其中內(nèi)裝和幕墻毛利率分別提升1.24 和0.90 個百分點。2014 年期間費用率為3.18%，同比下降0.21 個百分點，主要是增發(fā)完成后財務(wù)費用下降0.22 個百分點。
1q15 公司綜合毛利率19.66%，同比上升1.66 個百分點，,期間費用率5.05%，同比上升1.12 個百分點，毛利率和期間費用率均顯著上升主要因萬安智能并表。
3 大方向確立轉(zhuǎn)型目標，15 年成互聯(lián)網(wǎng)+元年
房地產(chǎn)大周期向下對公司傳統(tǒng)主業(yè)增長帶來壓力，但公司自2014 年開始謀求轉(zhuǎn)型，通過3 次并購確立了建筑3d 打印，互聯(lián)網(wǎng)家裝及智能家居三大全新發(fā)展方向。目前公司借助收購的炫維網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)立了“蘑菇+”品牌，推出“集成家”家裝方案，真正實現(xiàn)“所見即所得”，重新定義互聯(lián)網(wǎng)家裝，已經(jīng)在北京、深圳、武漢、杭州等8 個城市進行試點，大規(guī)模招商將于5 月啟動。而萬安智能的收購使公司得以快速切入智能建筑及智能家居領(lǐng)域，結(jié)合公司對家居與泛家居領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，全面推進公司對家庭消費及家庭服務(wù)領(lǐng)域的延伸。而收購的盈創(chuàng)科技是全球第一家掌握建筑3D 打印技術(shù)的企業(yè)，未來有望借此進軍裝配式建筑領(lǐng)域。
維持 “買入”評級
預(yù)計15/16/17 年每股盈利分別為1.31/1.53/1.75 元，當前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率分別是26/22/19x。公司轉(zhuǎn)型才剛剛起步，泛家裝萬億級的市場容量在互聯(lián)網(wǎng)的推動下有望出現(xiàn)千億級的公司，公司是有力的競爭者，按照16 年30-35 倍PE,合理估值45.9-53.6 元，維持“買入”的評級。
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