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安信證券-亞廈股份(002375)蘑菇+家裝電商業(yè)務(wù)進(jìn)入快速擴(kuò)張期-150410
上傳日期:
2015/4/13
大?。?/td>
1200KB
格式:
pdf 共15頁
來源:
評級:
買入
作者:
楊濤,夏天
下載權(quán)限:
無限制-登錄即可下載
公司期望以兼具大師設(shè)計(jì)感、材料高性價(jià)比以及工業(yè)化工藝的完整產(chǎn)品征服客戶和市場。
■依托炫維科技3D 軟件自主開發(fā)能力,以BIM 技術(shù)為內(nèi)核建立營銷、施工、采購、管理一體化體系。公司利用自主研發(fā)的具有BIM 功能的前端3D設(shè)計(jì)軟件,極大滿足家裝客戶對未來家裝產(chǎn)品的預(yù)視需求和局部DIY 參與需求,一鍵生成明確的報(bào)價(jià)清單及施工圖,同時(shí)形成交付標(biāo)準(zhǔn),解決變更增項(xiàng)問題,不僅將帶來極強(qiáng)的營銷競爭力,還將為公司后續(xù)施工、采購、管理一體化形成信息化支撐,實(shí)現(xiàn)家裝服務(wù)流程個(gè)性化與標(biāo)準(zhǔn)化有機(jī)統(tǒng)一。
■招商加盟進(jìn)入快速擴(kuò)張期,與成熟家裝公司合作將快速起量。公司招商加盟啟動(dòng)以來進(jìn)度及效果遠(yuǎn)超預(yù)期。公司與當(dāng)?shù)仡I(lǐng)先的家裝公司合作,利用其既有渠道和服務(wù)能力能夠快速起量。公司要求加盟商將資金和采購交由蘑菇+管理,利用平臺(tái)的產(chǎn)品及采購優(yōu)勢吸引加盟商主動(dòng)將流量引上平臺(tái)(加盟商在平臺(tái)上將具有更高收益)。此外,公司將目標(biāo)市場擴(kuò)充至所有毛坯房(包括新盤和舊盤)。我們預(yù)計(jì)公司今年流水將輕松超過10 億元。
■互聯(lián)網(wǎng)思維打造O2O 家裝平臺(tái)實(shí)現(xiàn)多方共贏。公司在閉環(huán)業(yè)務(wù)模式構(gòu)建中多處利用互聯(lián)網(wǎng)思維,通過做增量市場、分享利益來綁定多方合作者(加盟商、供應(yīng)商、倉儲(chǔ)中心等),利用合作者資源實(shí)現(xiàn)家裝業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張而非高度垂直自控(公司認(rèn)為后者對管理和時(shí)間要求太高)。公司擁有富有激情的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì),在實(shí)踐中面對問題能快速調(diào)整,細(xì)節(jié)做法可以快速更新迭代。
■公裝及3D 打印等業(yè)務(wù)趨勢良好。公司公裝訂單趨勢良好,盈創(chuàng)3D 打印取得持續(xù)進(jìn)展,萬安智能有望對接家裝,員工持股計(jì)劃做完后動(dòng)力充足。
■投資建議:我們認(rèn)為市場對“蘑菇+”預(yù)期處于極低水平,未來半年將是“蘑菇+”取得“有形”進(jìn)度的集中釋放期,有望持續(xù)超預(yù)期。在目前家裝e 站估值已達(dá)700 億元情況下,我們認(rèn)為“蘑菇+”估值可看350 億元。采用分部估值法,公裝業(yè)務(wù)今年預(yù)計(jì)增長15%、給15 倍PE 即180 億元,“蘑菇+”56%權(quán)益約200 億元市值,萬安智能和盈創(chuàng)科技各60 億元權(quán)益市值,公司目標(biāo)市值500 億元,目標(biāo)價(jià)56 元,維持“買入-A”評級。
■風(fēng)險(xiǎn)提示:公裝需求持續(xù)疲軟風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)務(wù)開拓進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
亞廈股份股票研究報(bào)告
中金公司-亞廈股份(002375)控股股東牽手天堂硅谷,助力業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型升級-150330
申萬宏源-亞廈股份(002375)員工持股計(jì)劃完成,低估值有動(dòng)力熱點(diǎn)多-150325
申萬宏源-亞廈股份(002375)員工持股計(jì)劃通過,設(shè)阿聯(lián)酋子公司掘金一帶一路-150319
申萬宏源-亞廈股份(002375)互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)前景被低估,買入可享受將來預(yù)期差...-150309
興業(yè)證券-亞廈股份(002375)業(yè)績基本符合預(yù)期,員工持股計(jì)劃彰顯公司決心-150215
信達(dá)證券-亞廈股份(002375.sz)短期業(yè)績增速有所放緩,員工持股計(jì)劃彰顯未來發(fā)展信心-150216
興業(yè)證券-亞廈股份(002375)合作協(xié)議陸續(xù)落地,盈創(chuàng)戰(zhàn)略擴(kuò)張加速-150119
國金證券-亞廈股份(002375)3D打印模式落地,示范項(xiàng)目有望撬動(dòng)大市場-150120
安信證券-亞廈股份(002375)3D打印正實(shí)現(xiàn)綠色建筑之夢-150120
信達(dá)證券-亞廈股份(002375.sz)公司3D建筑打印邁出堅(jiān)實(shí)一步-150120
更多亞廈股份研究報(bào)告
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