>> 安信證券-亞廈股份(002375)3D打印正實現(xiàn)綠色建筑之夢-150120
| 上傳日期： |
2015/1/21 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊濤，夏天 |
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盈創(chuàng)以技術(shù)入股49%，并以1.2 億元優(yōu)惠價出售一套3D打印設(shè)備。2）盈創(chuàng)與億利資源旗下億利沙材料簽訂合作協(xié)議，24 個月內(nèi)由億利在中國沙漠及京津冀地區(qū)建立12 個沙漠夢工廠，并向盈創(chuàng)購買12 套設(shè)備，總價3.96 億元。盈創(chuàng)將對每家夢工廠投入330 萬入股，并每年按照其產(chǎn)值的5%收取專利技術(shù)授權(quán)費。
■攜手億利探索沙漠綠色經(jīng)濟，合作建廠踏上擴張快車道。公司參股子公司盈創(chuàng)科技與億利合作，利用成本低、供應量大的沙礫作為建筑原材料，不僅經(jīng)濟效益顯著，還將起到防沙治沙、修復沙漠生態(tài)效果，未來前景極為廣闊。盈創(chuàng)科技以技術(shù)入股與黃山幸福合建夢工廠，銷售設(shè)備并分享收益，有助于產(chǎn)品技術(shù)的快速推廣，拓寬盈利來源，試點成功后有望批量復制。專利使用費和針對夢工廠的油墨銷售也將為盈創(chuàng)帶來長期穩(wěn)定的收益。
■國內(nèi)及海外合作想象空間極大。據(jù)報道，盈創(chuàng)已與中鐵二十四局成立合資公司，將在國內(nèi)外建立多個3D 打印夢工廠，并與韓國KDC 株式會社、米蘭世博會KIP 館、Winsun Global 等完成了商務(wù)簽約。其中Winsun Global 由盈創(chuàng)與美國一家實力雄厚的財團合資設(shè)立，未來3 年將在沙特、卡塔爾、美國等全球20 個國家建廠，推廣3D 打印建筑，想象空間極大，有望帶來豐厚業(yè)績貢獻，亞廈估值亦將借此提升。
■市場對公司預期已較低，員工持股計劃彰顯信心。去年10 月公司下修盈利預測，目前市場已下調(diào)公司2014、2015 年盈利預測，在降息周期下，公司公裝業(yè)務(wù)繼續(xù)低于預期的空間不大；而市場對公司互聯(lián)網(wǎng)家裝、3D 打印等創(chuàng)新業(yè)務(wù)進度亦認識不足，存在預期差，未來隨著新業(yè)務(wù)逐漸取得進度有望重塑市場信心。目前公司正積極籌備員工持股計劃，彰顯管理層充足信心。
■投資建議：我們預測公司2014/2015/2016 年EPS 分別為1.15/1.38/1.66 元（暫不考慮盈創(chuàng)貢獻業(yè)績），當前股價對應2015/2016 年P(guān)E 分別為16/13 倍。考慮到公司參股建筑3D 打印業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)的廣闊前景，給予34.5 元的目標價（對應2015 年25 倍PE），維持“買入-A”評級。
■風險提示：公裝需求持續(xù)疲軟風險；新業(yè)務(wù)開拓進度低于預期風險。
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