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>> 申萬(wàn)宏源-亞廈股份(002375)互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)前景被低估,買入可享受將來(lái)預(yù)期差...-150309
上傳日期:   2015/3/9 大小:   646KB
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評(píng)級(jí):   增持 作者:   陸玲玲
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炫維網(wǎng)絡(luò)的互聯(lián)網(wǎng)家裝品牌是蘑菇加,其將以更細(xì)分的市場(chǎng)定位,更標(biāo)準(zhǔn)化的模式,更強(qiáng)的系統(tǒng)支撐開(kāi)始發(fā)展,目前階段有點(diǎn)像2014 年5 月的金螳螂,處于招商之前。泛家裝4.7 萬(wàn)億市場(chǎng),若5 年后市場(chǎng)份額5%目前可估值716 億。
    (2)互聯(lián)網(wǎng)家裝要放量,除了要有好產(chǎn)品好服務(wù),還要解決產(chǎn)能瓶頸與營(yíng)銷瓶頸。產(chǎn)能瓶頸是更難的問(wèn)題也是需要先解決的問(wèn)題,解決之道在于減少對(duì)人的不穩(wěn)定性的依賴。我們總結(jié)看互聯(lián)網(wǎng)家裝公司的關(guān)鍵指標(biāo)是,流量、獲取流量的成本、到店流量轉(zhuǎn)化率、用戶好評(píng)率、加盟店結(jié)果方差(顯示對(duì)加盟商水平依賴度)、有沒(méi)有盈利點(diǎn)(找到羊毛出在哪)、其他服務(wù)或產(chǎn)品的加載能力。要做到這些,關(guān)鍵做好低成本精準(zhǔn)營(yíng)銷、設(shè)計(jì)、材料選品、柔性供應(yīng)鏈能力、施工標(biāo)準(zhǔn)化管理體系、精準(zhǔn)預(yù)算、管理信息化、服務(wù)品質(zhì)、其他產(chǎn)品或服務(wù)加載。(3)蘑菇加第一階段發(fā)展的模式是,a)市場(chǎng)定位:集中營(yíng)銷新樓盤客戶,與開(kāi)發(fā)商合作,裝修與樓盤同步銷售,這樣容易做到獲取流量成本低,流量轉(zhuǎn)化率高,供應(yīng)鏈、施工及后續(xù)的服務(wù)都更容易管控并有規(guī)模效應(yīng)。b)產(chǎn)品定位:整家(含硬裝、軟裝、家具、家電、智能家居)的標(biāo)準(zhǔn)化模塊式輸出,中央設(shè)計(jì)(對(duì)不同檔次的樓盤會(huì)推不同的設(shè)計(jì))與中央供應(yīng)鏈,使得產(chǎn)品更為可控,更容易實(shí)現(xiàn)工業(yè)化裝修。c)獨(dú)特資源:自主研發(fā)的家裝BIM 系統(tǒng),可實(shí)現(xiàn)所見(jiàn)即所得、精準(zhǔn)預(yù)算、施工模擬,3D 展示功能及亞廈品牌優(yōu)勢(shì)使得開(kāi)發(fā)商愿意與其在售樓時(shí)合作,所見(jiàn)即所得及精準(zhǔn)預(yù)算讓用戶可放心下單。定位和bim 一起降低了對(duì)加盟商的要求,更容易復(fù)制。雖然軟件壁壘有限,但公司有先發(fā)及自主研發(fā)可快速迭代的優(yōu)勢(shì)。其次,在核心團(tuán)隊(duì)建設(shè)以及供應(yīng)鏈、培訓(xùn)基地的打造上蘑菇加獲得亞廈股份的大力支持。此外,亞廈股份在裝飾工業(yè)化上的研發(fā)投入有望在未來(lái)幫助蘑菇加實(shí)現(xiàn)工業(yè)化裝修。最后,亞廈股份有智能家居子公司,與家裝協(xié)同容易有新的贏利點(diǎn)。
    d)進(jìn)展情況:根據(jù)調(diào)研,我們認(rèn)為公司思路非常清晰,體系與團(tuán)隊(duì)基本到位,招加盟商后即可運(yùn)轉(zhuǎn),用戶評(píng)價(jià)將沉淀在公司自己的網(wǎng)站上。(4)通過(guò)第一階段聚焦的戰(zhàn)略打通產(chǎn)能瓶頸后,我們相信未來(lái)逐步放寬市場(chǎng)定位和產(chǎn)品品類會(huì)更輕松。
    股價(jià)表現(xiàn)的催化劑:后續(xù)招商和簽約進(jìn)展順利,蘑菇加的前景預(yù)期逐漸明朗。
    核心風(fēng)險(xiǎn):地產(chǎn)銷售超預(yù)期下滑使得主業(yè)波動(dòng)劇烈;炫維的系統(tǒng)完善迭代不順利。
    
 
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