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    盈利能力仍在不斷提升：1、年報(bào)以及一季報(bào)，公司毛利率、凈利率相比去年同期均有所增長，毛利率方面，年報(bào)及一季報(bào)同比漲幅超過1 個(gè)百分點(diǎn)，與公司注重項(xiàng)目質(zhì)量以及在項(xiàng)目實(shí)施過程中更加精細(xì)化管控有關(guān)；2、費(fèi)用率方面，15 年一季度三項(xiàng)費(fèi)用率均有所上升，與公司業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，以及定期存款減少有關(guān)，傳統(tǒng)公裝業(yè)務(wù)費(fèi)用率有望保持相對穩(wěn)定，但新業(yè)務(wù)在前期拓展過程中，將一定程度上增加費(fèi)用支出，從中長期來講，適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用支出有助于公司順利轉(zhuǎn)型。
    現(xiàn)金流保持穩(wěn)定：在經(jīng)濟(jì)放緩大背景下，公司14 年收現(xiàn)比有所下降，由上年71%下降到65%，同時(shí)公司也適度放緩了對上游供應(yīng)商回款進(jìn)度，使得公司整體現(xiàn)金流保持穩(wěn)定，15 年一季度可以看到公司回款在逐步加快，收現(xiàn)比（89%）比去年提升了4 個(gè)百分點(diǎn)。
    受益家裝新業(yè)務(wù)加速推進(jìn)
    公司打造“大裝飾”，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定：公司在原有公裝、住宅精裝修、幕墻業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，通過外延拓展到智能建筑、3D 打印等領(lǐng)域，形成“大裝飾”格局，在加強(qiáng)自身綜合實(shí)力同時(shí)，為在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下保持穩(wěn)定增長奠定了基礎(chǔ)。目前，地產(chǎn)行業(yè)逐步回暖，有望帶動(dòng)裝飾行業(yè)訂單回暖，加快項(xiàng)目施工，資金回流，周轉(zhuǎn)提速同時(shí)保證業(yè)績穩(wěn)定。
    “家”領(lǐng)域加速拓展將帶動(dòng)公司長期增長：亞廈股份在過去一年已經(jīng)成功找到轉(zhuǎn)型方向，要以“家”為核心，打造與“家”相關(guān)的服務(wù)體系，14 年公司已經(jīng)通過外延方式成功收購炫維網(wǎng)絡(luò)和萬安智能，為互聯(lián)網(wǎng)家裝布局打下良好基礎(chǔ)，今年將是公司新業(yè)務(wù)拓展關(guān)鍵期，從示范項(xiàng)目，到后端材料整合，到加盟商招募管理，公司將迎接多項(xiàng)挑戰(zhàn)，目前來看，公司在人員，資金，技術(shù)等方面已經(jīng)做好了充分的準(zhǔn)備，隨著體系逐步成熟，將帶動(dòng)公司長期增長。
    投資建議
    預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為1.33、1.56、1.91 元，維持“買入”評級。