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我們認(rèn)為體制創(chuàng)新的試點(diǎn)有利于公司積累經(jīng)驗(yàn)，為后續(xù)國企改革鋪路。
    鳳凰傳奇影業(yè)迎來大年，預(yù)計(jì)《左耳》為公司增厚利潤3000 萬元以上：公司旗下譯林影視投資拍攝的電影《左耳》映五天累計(jì)票房已達(dá)2.6 億元，排片率攀升至30%之上，已經(jīng)超越《速7》。我們預(yù)計(jì)《左耳》票房有望沖擊6 億，則增厚公司業(yè)績6000 萬元以上。除此之外，預(yù)計(jì)今年將有五部電視劇完成銷售并播出，包括《姐妹兄弟》、《大陸小島》、《劫中劫》、《怒放》、《二嬸》等，另外公司主投的《西西里艷陽下》預(yù)計(jì)將在今年十月上映，鳳凰傳奇影業(yè)將迎來大年。
    擬注入學(xué)科網(wǎng)，在線教育業(yè)務(wù)再上臺階：公司擁有學(xué)科網(wǎng)以及鳳凰優(yōu)客、鳳凰云課堂、鳳凰自主學(xué)習(xí)平臺以及鳳凰智能英語學(xué)習(xí)等產(chǎn)品，根據(jù)公告，公司計(jì)劃將鳳凰學(xué)易公司（學(xué)科網(wǎng)）注入股份公司，同時引入以BAT 為主的戰(zhàn)略投資者，打造成為全國K12 在線教育領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，公司在線教育業(yè)績將再上臺階。
    成立全媒體版權(quán)管理公司，圍繞IP 進(jìn)行業(yè)務(wù)協(xié)同，推動游戲業(yè)務(wù)獨(dú)立上市：公司數(shù)字閱讀、影視和游戲業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，漸成規(guī)模，業(yè)務(wù)協(xié)同紅利有待開發(fā)。公司已經(jīng)成立全媒體版權(quán)管理公司，開始運(yùn)作圖書、電影、電視、舞臺劇的版權(quán)開發(fā)。
    另外，公司將整合慕和和公司內(nèi)部游戲業(yè)務(wù)，推動其獨(dú)立上市。
    投資觀點(diǎn)：公司在出版教育行業(yè)龍頭地位突出，目前教育業(yè)務(wù)和IP 開發(fā)業(yè)務(wù)初具規(guī)模，有望實(shí)現(xiàn)質(zhì)的突破。我們暫時維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2015 至2017 年公司EPS 為0.60 元、0.77 元和0.87 元，對應(yīng)PE 為28.68X、22.35X 和19.78X，鳳凰傳奇影業(yè)影視內(nèi)容大賣以及學(xué)科網(wǎng)注入有望促使全年業(yè)績超預(yù)期，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動的影響、并購帶來文化融合的風(fēng)險(xiǎn)