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    雙甘膦、純堿價(jià)格下降對(duì)公司業(yè)績(jī)有所壓制
    一季度，雙甘膦、純堿市場(chǎng)維持低位運(yùn)行，產(chǎn)品價(jià)格略有下滑。公司雙甘膦出廠價(jià)從13000 元/噸下調(diào)至12000 元/噸，純堿出廠價(jià)格從1600 元/噸下降至1500 元/噸，對(duì)公司收入利潤(rùn)有所壓制。
    預(yù)計(jì)一季度業(yè)績(jī)是全年低點(diǎn)
    進(jìn)入2 季度，公司武駿玻璃2 號(hào)線、草甘膦項(xiàng)目、聯(lián)堿6 改9 項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，將有力增厚公司業(yè)績(jī)；加之1 季度雙甘膦、草甘膦、純堿價(jià)格均處底部，我們判斷公司一季度業(yè)績(jī)?yōu)槿甑忘c(diǎn)，后續(xù)季度將環(huán)比上行。
    投資農(nóng)業(yè)電商，力圖精準(zhǔn)克服傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)市場(chǎng)弊端
    公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型即將步入收獲期
    上市以來(lái)，公司發(fā)展意愿強(qiáng)烈，發(fā)展思路清晰，通過(guò)引進(jìn)世界一流技術(shù)、并購(gòu)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，發(fā)展以雙甘膦、草甘膦、蛋氨酸為起點(diǎn)的高端農(nóng)化產(chǎn)品，同步還定位新材料項(xiàng)目等高端精細(xì)化工產(chǎn)品項(xiàng)目。目前公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已顯成效，精細(xì)化工項(xiàng)目的利潤(rùn)貢獻(xiàn)已超過(guò)聯(lián)堿業(yè)務(wù)。
    2015 年，公司將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)草甘膦、雙甘膦、智能玻璃、特種玻璃、純堿產(chǎn)銷(xiāo)平衡，氯化銨去庫(kù)存。上述產(chǎn)品計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)39 億元。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司武駿玻璃、草甘膦、聯(lián)堿6 改9 項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，蛋氨酸、碳纖維項(xiàng)目為長(zhǎng)期發(fā)展提供支撐。在不考慮增發(fā)攤薄情況下，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.45 元，0.54 元，0.79 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)18.33元分別為40 倍、34 倍、23 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；2、聯(lián)堿業(yè)務(wù)進(jìn)一步下行；3、雙甘膦、草甘膦價(jià)格下滑。