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    公司主營業(yè)務(wù)基本保持平穩(wěn)，營收與去年基本持平，毛利率63.91%，較去年同期下降約6 個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率39.83%，同比下降近3 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用8.91%，同比上升約1 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司醫(yī)藥產(chǎn)品堅(jiān)持“大品種群、多品種群”發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)產(chǎn)品包括“安神補(bǔ)腦液”、“血府逐瘀口服液”、注射用核糖核酸II”、“小牛脾提取物注射液”，這些產(chǎn)品銷售潛力較大，但是在目前招標(biāo)環(huán)境下，銷售增速可能放緩。公司二線產(chǎn)品包括“利腦心膠囊”、“鹿胎顆?！?、“愈心痛膠囊”、“伸筋片”、“心腦舒通膠囊”、“養(yǎng)血飲口服液”等品種，未來銷售額有望逐漸提升，彌補(bǔ)主力產(chǎn)品的增速放緩。公司的“參澤舒肝膠囊”、“小兒芪楂口服液” 等新品種由子公司進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)銷售，未來有望形成新的銷售渠道。
    中成藥新產(chǎn)品方面復(fù)方板藍(lán)根口服液、杞黃益腎口服液等產(chǎn)品有望開始生產(chǎn)銷售；新藥金蓮花含片、金銀花咽炎顆粒、柴黃軟膠囊、樹舌胃可欣膠囊等有望被引入；化學(xué)藥新產(chǎn)品包括一類抗腫瘤新藥、注射用鹽酸博安霉素、注射用鹽酸平陽霉素等品種有望開始生產(chǎn)銷售，注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸、注射用還原型谷胱苷肽等在研產(chǎn)品潛力較大。
    投資建議：受益于牛市環(huán)境，廣發(fā)證券貢獻(xiàn)的投資收益將大增，我們預(yù)測公司2015 年、2016 年EPS 分別為2.32 元、2.6 元，目前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為16.6 倍、14.8 倍。維持增持評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：廣發(fā)證券業(yè)績波動，醫(yī)藥政策變化，對外投資失敗