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制劑產(chǎn)品在美國(guó)逐漸進(jìn)入收獲期，利潤(rùn)比重持續(xù)上升，同時(shí)原料藥價(jià)格回暖，產(chǎn)能恢復(fù)?？紤]到公司2014 年底新獲批產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售周期將從2015 年二季度開(kāi)始體現(xiàn)業(yè)績(jī)，高增長(zhǎng)趨勢(shì)確定。維持2015~17 年EPS 0.55 /0.70/ 0.87 元。維持增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)28 元。
    布局生物酶催化領(lǐng)域，護(hù)航API 業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。隨著化學(xué)制藥工業(yè)環(huán)保要求不斷提高，以及手性技術(shù)興起對(duì)原料藥中間體選擇性催化的工藝要求，生物酶催化作為綠色制藥工藝的重要組成部分，以其減少排放、降低生產(chǎn)成本等優(yōu)勢(shì)日益得到重視，尤其是手性藥物的工藝綠色化成為全球制藥領(lǐng)域的熱點(diǎn)。默沙東曾使用生物酶催化技術(shù)改進(jìn)了西他列?。?012 年銷(xiāo)售額40.9 億美元）的生產(chǎn)工藝，收率更高，純度更好，并因此獲得2010年美國(guó)總統(tǒng)綠色化學(xué)挑戰(zhàn)獎(jiǎng)。輝瑞在普瑞巴林（2011 年銷(xiāo)售額41.6 億美元）第三代生產(chǎn)工藝中使用了生物酶選擇性水解法，純度提高到99.5%,并大量減少了廢物的產(chǎn)生。華海藥業(yè)作為全球API 領(lǐng)先企業(yè)，緊隨國(guó)際制藥巨頭，戰(zhàn)略布局生物酶催化領(lǐng)域，為未來(lái)繼續(xù)保持和提升公司在成本和環(huán)保方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)奠定基礎(chǔ)。
    收購(gòu)酶催化領(lǐng)先企業(yè)，戰(zhàn)略發(fā)展提速。長(zhǎng)興制藥是國(guó)內(nèi)生物酶催化原料藥和中間體業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，擁有1000 多種生物酶儲(chǔ)備以及較為完整的生物酶催化技術(shù)開(kāi)發(fā)應(yīng)用及產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)，并在工藝放大環(huán)節(jié)具有較為成熟的經(jīng)驗(yàn)，能大量承接化學(xué)原料藥和中間體的生物酶催化項(xiàng)目。華海通過(guò)收購(gòu)長(zhǎng)興制藥股權(quán)，快速獲取生物酶催化的相關(guān)技術(shù)生產(chǎn)工藝，有利于公司在降低污染排放、提高收率等方面的生產(chǎn)工藝改進(jìn)，同時(shí)為未來(lái)新品種尤其是手性藥物的合成制備奠定技術(shù)基礎(chǔ)。
    整合蟲(chóng)草制劑品種。長(zhǎng)興制藥另有以冬蟲(chóng)夏草為主要原料的中成藥制劑業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括蟲(chóng)草頭孢菌粉、蟲(chóng)草被孢菌、蟲(chóng)草被毛孢菌粉、寧心寶膠囊、至靈膠囊、易靈膠囊、金菌靈膠囊等12 種國(guó)藥準(zhǔn)字號(hào)產(chǎn)品。
    收購(gòu)?fù)瓿珊?，借助華海藥業(yè)管理和銷(xiāo)售上的優(yōu)勢(shì)，2015 年有望實(shí)現(xiàn)中藥制劑品種的銷(xiāo)售突破。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原料藥價(jià)格波動(dòng)，出口市場(chǎng)拓展低于預(yù)期