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Cotopaxi 公司的服務(wù)對象涵蓋大型快銷企業(yè)、化工企業(yè)、食品及飲料企業(yè)等，目前已為在35 個不同國家的客戶提供服務(wù)。
    評論：
    工業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)正當(dāng)時，收購標(biāo)的正處在快速成長期 工業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合帶來一場新的工業(yè)革命，工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈整個生命周期都涉及到海量的數(shù)據(jù)，工業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出爆炸性增長的趨勢。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對于提高生產(chǎn)效率、節(jié)約能耗、優(yōu)化生產(chǎn)工藝與流程等等作用巨大，據(jù)國際權(quán)威機(jī)構(gòu)測算，應(yīng)用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)后，企業(yè)的效率將提高大約20%，成本可以下降20%，能源消耗可以下降10%左右。我國發(fā)改委、工信部近兩年先后出臺政策，要求中國各級政府及17,000 家重點(diǎn)耗能企業(yè)建設(shè)和提升工業(yè)節(jié)能監(jiān)測分析平臺，簡單測算我國的工業(yè)能效監(jiān)測市場是千億級別的市場，而且剛剛啟動。
    作為全球節(jié)能服務(wù)與過程優(yōu)化領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，Cotopaxi 已在全球35 個國家近400 家工廠部署了約50,000不同類型的監(jiān)測點(diǎn)，主要客戶包括聯(lián)合利華、帝亞吉?dú)W、王子食品、怡樂包裝等，并已在中國兩家大型高耗能企業(yè)落地能效監(jiān)測平臺和節(jié)能專家系統(tǒng)項目。標(biāo)的公司的過往業(yè)績以及承諾業(yè)績均體現(xiàn)出高速成長性，而東方國信的并購價格相對于標(biāo)的公司2015 年承諾業(yè)績的估值僅為7.5 倍，此次收購性價比極高。
    工業(yè)大數(shù)據(jù)再補(bǔ)強(qiáng)，通信+金融+工業(yè)的三大數(shù)據(jù)版塊鼎力，訂單模式不輕言頂 此次收購是公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)智能化領(lǐng)域的重要布局，將有力補(bǔ)充公司工業(yè)大數(shù)據(jù)版塊的業(yè)務(wù)，提升公司市場空間。我們認(rèn)為，1、公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的三大版塊已經(jīng)形成，且從增長速度來看，金融和工業(yè)兩大版塊的增速更快。公司2014 年收購的上海屹通信息訂單迎來爆發(fā)，在手機(jī)銀行業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上又開拓出互聯(lián)網(wǎng)金融平臺和移動大數(shù)據(jù)平臺，新產(chǎn)品在越來越多的銀行中標(biāo)，金融業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司收入和利潤增長最為迅速的行業(yè)。
    工業(yè)大數(shù)據(jù)在我國剛剛啟動，可以說是藍(lán)海市場，北科億力+Cotopaxi 的組合將推動公司在這個千億市場空間的領(lǐng)域不斷斬獲訂單。此外，建議關(guān)注公司在政府大數(shù)據(jù)的布局和進(jìn)展。2、因為公司傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)已經(jīng)達(dá)到了一定規(guī)模，雖然在開拓新市場方面屢有超預(yù)期表現(xiàn)，但市場對公司訂單制模式的發(fā)展普遍擔(dān)心天花板問題。近兩年的收購，尤其是屹通信息的并購讓市場看到了公司在非電信行業(yè)的增長潛力。電信行業(yè)是信息化和市場化是最早的，公司在電信行業(yè)已經(jīng)證明了自己的能力，現(xiàn)在正將這種優(yōu)勢復(fù)制到金融、工業(yè)、政府等其他行業(yè)，其他行業(yè)正處在對大數(shù)據(jù)平臺、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)需求爆發(fā)的階段，核心邏輯就是數(shù)據(jù)驅(qū)動效率提升降低成本。我們認(rèn)為僅僅憑訂單模式，公司通過兩年左右的時間就可以達(dá)到5 億元的凈利潤，而且這只是剛開始，我們重申大數(shù)據(jù)對各行各業(yè)的重要性：傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)，觸網(wǎng)是第一步，意圖在網(wǎng)上積聚足夠多的用戶和數(shù)據(jù)，以達(dá)到精準(zhǔn)營銷的最終目標(biāo)，有了用戶和數(shù)據(jù)后，一定是通過大數(shù)據(jù)技術(shù)來實現(xiàn)。
    數(shù)據(jù)運(yùn)營更引人遐想，仍需等待 數(shù)據(jù)運(yùn)營一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)上述分析，我們認(rèn)為公司要想將跨行業(yè)數(shù)據(jù)運(yùn)營落地，大概率上是通過合作和外延的方式來完成。數(shù)據(jù)運(yùn)營的公司價值體現(xiàn)在兩個層面：一、真正擁有大數(shù)據(jù)，這種公司極少。二、具有運(yùn)營落地的能力，一般在垂直領(lǐng)域，模式或B2C 或B2B2C。公司一直在關(guān)注和嘗試將數(shù)據(jù)引入一些垂直領(lǐng)域，但目前來看，真正實現(xiàn)運(yùn)營閉環(huán)仍需時間，建議積極關(guān)注。
    維持買入評級 假設(shè)Cotopaxi 2015 年全年合并報表，我們預(yù)測公司2015 年-2017 年全面攤薄后的EPS分別為0.44 元、0.59 元、0.75 元，對應(yīng)PE 分別為55.5 倍、42.0 倍、32.7 倍。我們堅定看好公司的長期成長性，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示 收購未獲批；運(yùn)營商對BI 的投資力度低于預(yù)期或投資進(jìn)度慢于預(yù)期；運(yùn)營商結(jié)算延遲風(fēng)險；收購帶來的整合風(fēng)險；創(chuàng)業(yè)板大幅下跌風(fēng)險。