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公司利潤分配方案是每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.90 元（含稅）。公司公布2015 年一季報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.53 億元，同比下滑36.85％；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.14億元，同比增加2.61 倍；實現(xiàn)基本每股收益0.14 元。
    投資建議：
    土增稅準(zhǔn)備金影響14 年業(yè)績增速，1Q 出售可供出售金融資產(chǎn)獲得投資收益推動，凈利增加2.61 倍。2014 年，公司各項業(yè)務(wù)推升營收大增56%，而土增稅準(zhǔn)備金增加使得公司凈利潤增幅收窄至17％。2015 年一季度，公司出售可供出售金融資產(chǎn)獲得投資收益，這促使公司今年一季度實現(xiàn)凈利潤2.14 億元，同比增加2.61 倍。2015 年，公司預(yù)計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入25 億以上。另外，公司計劃通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多元化房地產(chǎn)銷售方式，力爭使公司2015 年房地產(chǎn)經(jīng)營利潤不低于上年同期水平。
    公司未來發(fā)展亮點豐富：
    1）搶占“雙自聯(lián)動”，打造產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)“新三商”。公司明確表示將充分利用“雙自聯(lián)動”優(yōu)勢，以轉(zhuǎn)換經(jīng)營方式、創(chuàng)新商業(yè)模式、重塑盈利模式為核心，加強資本經(jīng)營在主業(yè)調(diào)整和產(chǎn)品創(chuàng)新中支撐性應(yīng)用。企業(yè)將依托匯率、利率、稅率“三率”之差，激活境內(nèi)外創(chuàng)新資源，探索“離岸創(chuàng)新、全球孵化、產(chǎn)業(yè)并購、張江整合”的新模式，打通金融資本、產(chǎn)業(yè)資本、土地資本的聯(lián)動通道。張江高科將著力打造新型產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)營運商、面向未來高科技產(chǎn)業(yè)整合商和科技金融集成服務(wù)商的“新三商”，努力成為國內(nèi)高科技園區(qū)開發(fā)運營的領(lǐng)跑者和新標(biāo)桿。
    2）國資改革再推進，打造現(xiàn)代企業(yè)制度。公司第六屆董事會第十三次會議正式通過“2015 年度張江高科經(jīng)營層績效考核方案”和“關(guān)于提取2014 年度公司超額凈利潤用于中長期激勵的議案”。我們認(rèn)為本次制度設(shè)定，實質(zhì)上有利于加大張江市場化運營程度，有利提高員工積極性，促使企業(yè)向現(xiàn)代化企業(yè)制度邁步。張江目前國資改革處于穩(wěn)步推進中，看好企業(yè)后期經(jīng)營提升。
    3）多層次資本市場建設(shè)，打通張江資本進退通道。2014 年以來，公司對參股股權(quán)進行了清理，以提高資金使用效率。
    此外前期孵化項目目前開始進入價值收購期，公司開始兌現(xiàn)利潤，盤活資金投資新產(chǎn)業(yè)和新方向（如減持已經(jīng)上市的點點客，增資立足密碼技術(shù)的眾人科技）。
    受益上?？苿?chuàng)中心建設(shè)，產(chǎn)業(yè)投資增長空間大，維持“買入”評級。我們預(yù)計公司2014、2015 年EPS分別是0.34 元和0.42元，對應(yīng)RNAV是30.13 元。截至4 月29 日，公司收盤于24.75 元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為72.57 倍和58.24 倍?？紤]到公司屬研發(fā)園區(qū)龍頭，中國創(chuàng)新發(fā)展橋頭堡，三板市場、注冊制等多層次資本市場建設(shè)直接打通張江創(chuàng)投“進退通道”。
    上海自貿(mào)區(qū)正式擴區(qū)至張江，公司是張江唯一上市開發(fā)主體將充分受益。未來張江園區(qū)將在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、金融創(chuàng)新進行探索，園區(qū)將實現(xiàn)空間載體升級、企業(yè)集聚和功能拓展，區(qū)內(nèi)土地價值直接提升。公司參股多家高新企業(yè)，PE投資鏈條日趨完善，投資收益增長潛力大，我們以RNAV，即30.13 元為公司6 個月的目標(biāo)價，維持公司“買入”評級。