>> 廣證恒生-臥龍電氣(600580)Q1營收加速,全年業(yè)績高增長可期-150430
| 上傳日期： |
2015/5/4 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
姚瑋，姬浩 |
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一季度公司營收保持了接近30%的快速增長，凈利大幅增長主要由于處置廠房、土地收益帶來約3297 萬元的非經(jīng)常性損益，扣非凈利增速低于收入增速主要由于一季度公司短期借款大幅增長，導(dǎo)致財務(wù)費用同比增加86.81%，預(yù)計隨著公司后續(xù)增發(fā)完成，財務(wù)費用影響將逐步減弱。另外，南陽防爆60%股權(quán)收購事項已經(jīng)公司股東大會審議通過，我們預(yù)計二季度將并表，公司全年業(yè)績大幅增長可期。一季度公司綜合毛利率21.19%，同比提升0.5 個百分點，環(huán)比去年四季度提升1.19 個百分點，盈利能力穩(wěn)步提升。
電機(jī)延伸高端領(lǐng)域，搭建大數(shù)據(jù)平臺提升服務(wù)水平。2015 年初，公司完成對南陽防爆60%股權(quán)的收購，依托其在軍工和核工業(yè)等高端裝備領(lǐng)域防爆電機(jī)的深厚底蘊，公司將大力開拓防爆電機(jī)、艦艇推進(jìn)機(jī)組（電機(jī)/發(fā)電機(jī)）及專用配套設(shè)備、核島內(nèi)外電機(jī)等產(chǎn)品。同時，在南陽防爆已經(jīng)建立的4S 式電機(jī)維修站的基礎(chǔ)上，公司與國內(nèi)知名研究院合作，搭建電機(jī)運行大數(shù)據(jù)平臺，實現(xiàn)遠(yuǎn)程設(shè)備運行狀況檢測，在能耗、溫升、電壓、功率等方面提供數(shù)據(jù)分析，為客戶提供增值服務(wù)。“產(chǎn)品+服務(wù)”全方位提升綜合實力。
下一步戰(zhàn)略聚焦電機(jī)控制，逐步切入工控自動化高端裝備集成。
公司傳統(tǒng)電機(jī)主業(yè)通過收購兼并已布局完善，電控是下一步擴(kuò)張重心，通過自身技術(shù)積累加并購國內(nèi)外優(yōu)秀電機(jī)控制企業(yè)來迅速提升控制業(yè)務(wù)比重。按照電機(jī)本體與驅(qū)動控制裝置1：1 銷售比例，電機(jī)控制產(chǎn)品可衍生出100 億體量產(chǎn)值，總營收規(guī)?？沙?00 億。未來公司將以電機(jī)及控制裝置為切入點逐步進(jìn)入機(jī)器人及其應(yīng)用的高端制造業(yè)領(lǐng)域，打造貫穿工控自動化上下游的高端裝備龍頭。
盈利預(yù)測與估值：考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.50、0.64、0.88 元，當(dāng)前股價對應(yīng)29、22、16 倍PE，繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示： 收購整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、毛利率下滑風(fēng)險、匯率風(fēng)險。
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