>> 安信證券-北京利爾(002392)深度分析-大幕初啟-點亮世界耐材舞臺-150508
| 上傳日期： |
2015/5/11 |
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| 1426KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫明新 |
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另外，我國耐火材料技術(shù)已趨近國際發(fā)達水平，且擁有原材料優(yōu)勢，面臨走出去的發(fā)展機遇，千億成長天花板被打開。
■公司面臨四方面發(fā)展機遇： 1、作為龍頭企業(yè)，在整包模式推廣與并購整合大背景下，國內(nèi)市場占有率有望快速提升，2、公司將整包模式推廣至國外，預計未來在東南亞、印度等國家將迎來耐火材料的快速發(fā)展，3、原材料板塊已經(jīng)基本布局完畢，除了供應(yīng)公司原材料需求外，還可用于外銷及其他產(chǎn)業(yè)延伸，4、耐火材料雖為耗材，且技術(shù)含量高，但只占鋼廠成本的不足2%，公司可利用自身與下游鋼廠的長期合作優(yōu)勢，向鋼材生產(chǎn)的其他領(lǐng)域延伸。
■2015 年為公司調(diào)整布局年，未來仍將走向成長快車道：2015 年是公司的調(diào)整年，為了控制下游應(yīng)收賬款風險，公司有意退出了部分高風險市場，一季度業(yè)績表現(xiàn)較弱，但是我們看好公司2015 年業(yè)績的逐季提升趨勢。另一方面，公司原材料板塊已經(jīng)基本布局完成，有望于2016 年貢獻業(yè)績，同時并購基金已成立，公司高管持股，未來在外延并購方面也存在發(fā)展機遇。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價25 元。我們預計公司2015 年-2017 年的凈利潤增速分別為13%、34%、36%，預計公司未來會陸續(xù)迎來訂單驅(qū)動，外延擴張也在布局過程中，成長空間較大。
維持公司買入-A 的投資評級，調(diào)高6 個月目標價至25 元。
■風險提示：鋼鐵企業(yè)倒閉風險、公司原材料板塊不達預期風險
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