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>> 光大證券-怡亞通(002183)8-10年內(nèi)消費(fèi)品商業(yè)生態(tài)圈擴(kuò)張空間無(wú)邊界-150511
上傳日期:   2015/5/12 大?。?/td>   832KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   邢庭志
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綜合近期對(duì)公司在上海、江蘇和安徽的草根調(diào)研,越來(lái)越多3-10 億規(guī)模的大型經(jīng)銷商正在考慮參與怡亞通的整合,對(duì)多地平臺(tái)負(fù)責(zé)人的電話溝通顯示,目前經(jīng)銷商與怡亞通的合作呈現(xiàn)排隊(duì)現(xiàn)象,怡亞通的整合門檻也越來(lái)越高。
    2、怡亞通2015 年是一個(gè)商業(yè)生態(tài)圈構(gòu)建的真正元年。公司開始全力推進(jìn)終端和樂(lè)加盟店和聯(lián)盟店計(jì)劃,徹底打通對(duì)終端的數(shù)據(jù)掌控能力,從而對(duì)接有別于傳統(tǒng)的商業(yè)交易、金融、傳統(tǒng)、商品管理等綜合商業(yè)服務(wù)。
    3、公司的生態(tài)整合8-10 年沒(méi)有邊界。一方面公司所在的7-8 個(gè)消費(fèi)品大類年度營(yíng)收規(guī)模7 萬(wàn)億以上,作為先發(fā)龍頭,B2B2C 的平臺(tái)規(guī)模效應(yīng)使得其整合的優(yōu)勢(shì)越來(lái)越大,即使按照8-10%的靜態(tài)收入占比假設(shè),怡亞通在8-10 年左右達(dá)到5600-7000 億營(yíng)收規(guī)模仍然沒(méi)有觸及商業(yè)空間邊界。
    ◆有別于大眾的觀點(diǎn):消費(fèi)品商業(yè)整合理化反應(yīng)激烈,想象空間無(wú)邊界。
    物理反應(yīng)對(duì)應(yīng)怡亞通在多個(gè)品類的商業(yè)規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的盈利能力提升,顛覆傳統(tǒng)渠道的單一高成本屬性。怡亞通能夠在物理空間和物理組合上形成更加優(yōu)化的商業(yè)生態(tài),形成一個(gè)高效的商業(yè)平臺(tái),趨勢(shì)越發(fā)強(qiáng)烈。
    物理反應(yīng)在品類的進(jìn)一步細(xì)分?jǐn)U張上將形成怡亞通的專業(yè)化整合能力,從而形成難以替代的具備經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰Ρ趬镜男滦蜕虡I(yè)體。
    化學(xué)反應(yīng)更具想象力,未來(lái)對(duì)中國(guó)500 萬(wàn)終端的金融、傳媒、C2B 產(chǎn)品服務(wù)、上游生產(chǎn)設(shè)計(jì)研發(fā)資源等將是傳統(tǒng)平臺(tái)無(wú)法形成的價(jià)值創(chuàng)造平臺(tái)。
    ◆不可錯(cuò)過(guò)的B2B2C 創(chuàng)新平臺(tái)商業(yè)體,維持“買入”評(píng)級(jí):
    6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)63.8 元,維持“買入”評(píng)級(jí),1-2 年內(nèi)看到1000 億市值。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示:
    如果公司的融資不達(dá)預(yù)期,那么整合進(jìn)程將階段放緩。
    
 
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