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項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)合計(jì)實(shí)現(xiàn)年銷售收入8.5 億元，凈利潤(rùn)1.96億元，是公司歷史高峰年度收入、凈利潤(rùn)水平的3 倍左右。公司將由傳統(tǒng)液壓成型裝備制造商華麗轉(zhuǎn)身成為高端碳纖維復(fù)合材料生產(chǎn)線裝備龍頭，未來有望進(jìn)一步通過與國(guó)際復(fù)合材料巨頭戰(zhàn)略合作或外延并購(gòu)等方式發(fā)展為集裝備、設(shè)計(jì)、工藝、材料、模具等于一身的碳纖維復(fù)合材料生產(chǎn)成套解決方案供應(yīng)商。
    碳纖維復(fù)合材料是汽車輕量化最佳選擇，破解新能源汽車?yán)m(xù)航里程難題。碳纖維復(fù)合材料相比目前鋼體車身可大幅減輕車身重量60%，進(jìn)而提高30%以上的燃油效率，拉伸強(qiáng)度是鋼的7-9 倍；此外其能量吸收能力比金屬材料高4-5 倍，具有優(yōu)越的安全性能。在電池技術(shù)沒有重大突破的情況下，采用碳纖維復(fù)合材料車身，能夠很好地平衡多裝電池所帶來的重量，破解新能源汽車?yán)m(xù)航里程瓶頸。
    碳纖維復(fù)合材料規(guī)模化應(yīng)用條件具備，市場(chǎng)處于爆發(fā)前夕。碳纖維復(fù)合材料適用于工業(yè)化生產(chǎn)的快速、低成本制造技術(shù)已逐步成熟，大規(guī)模應(yīng)用于汽車部件開發(fā)制造的主要難點(diǎn)已破解。另外，為提高碳纖維復(fù)合材料的用量，歐美、日本等已成功研發(fā)廉價(jià)碳纖維的原絲和低成本的碳纖維生產(chǎn)工藝，并投入應(yīng)用。據(jù)德國(guó)碳纖維發(fā)展聯(lián)盟MAI的研究，碳纖維原料成本到2017 年將比目前降低90%。原料供應(yīng)及成本因素將不會(huì)構(gòu)成碳纖維復(fù)合材料規(guī)?；瘧?yīng)用的障礙。隨著汽車輕量化的發(fā)展，碳纖維復(fù)合材料市場(chǎng)需求將逐步爆發(fā)。目前寶馬i3、i8等車型已采用碳纖維復(fù)合材料。國(guó)內(nèi)北汽集團(tuán)聯(lián)合康得新也已著手碳纖維復(fù)合材料應(yīng)用。
    公司以生產(chǎn)線裝備技術(shù)消化吸收為切入點(diǎn)，未來打造成套解決方案供應(yīng)商。目前公司已具備實(shí)施新能源汽車碳纖維車身輕量化相關(guān)項(xiàng)目的基礎(chǔ)，前期已引進(jìn)歐洲相關(guān)先進(jìn)技術(shù)及品牌。募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司將打破國(guó)內(nèi)碳纖維復(fù)合材料快速大批量生產(chǎn)的瓶頸，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。公司初期以引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)消化吸收為切入點(diǎn)，未來通過自主研發(fā)、與國(guó)際復(fù)合材料巨頭合作、外延并購(gòu)等方式打造集裝備、設(shè)計(jì)、工藝、材料、模具等于一身的碳纖維復(fù)合材料生產(chǎn)成套解決方案供應(yīng)商。
    大股東、管理層參與增發(fā)，奠定發(fā)展信心。公司實(shí)際控制人、高管共計(jì)10 人斥資2 億元通過資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購(gòu)此次非公開發(fā)行股份數(shù)量的1/3，鎖定期三年。類股權(quán)激勵(lì)方式有助于穩(wěn)定公司核心人才，同時(shí)與二級(jí)市場(chǎng)利益相一致，高額參與彰顯大股東、管理層對(duì)公司未來發(fā)展信心十足。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.04、0.50、0.95 元，對(duì)應(yīng)513、45、24 倍PE，考慮到公司華麗轉(zhuǎn)型及新業(yè)務(wù)的巨大市場(chǎng)空間，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。