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    報(bào)告導(dǎo)讀
    投資要點(diǎn)
    發(fā)布2013 年一季報(bào) 利潤大幅下滑
    2013 年一季度收入5029 萬，同比增長14.34%；歸屬上市公司股東凈利潤30.1萬，同比下滑87%；EPS 為0.002 元，低于我們之前預(yù)期。利潤未能同步增長的原因是公司復(fù)合材料壓機(jī)和LET—D 生產(chǎn)線以成本價(jià)銷給海源新材料，拉低整體毛利率。
    綠色建筑方案、“禁實(shí)限粘”政策推動(dòng)墻機(jī)需求
    2013 年住建部推出綠色建筑方案，要求建筑最大限度節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境，2015年20%的城鎮(zhèn)新建筑達(dá)到綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)?！笆濉逼陂g將有約840 億塊實(shí)心粘土磚被替代，據(jù)此測算，墻材壓機(jī)的市場空間約為30 億，預(yù)計(jì)隨著政府換屆完成，“禁實(shí)限粘”政策將在全國范圍內(nèi)得到進(jìn)一步嚴(yán)格執(zhí)行，帶動(dòng)公司主打產(chǎn)品墻材壓機(jī)的需求。我們預(yù)計(jì)上半年之前推遲提貨訂單將陸續(xù)交付，改善公司業(yè)績表現(xiàn)。
    海源新材料公司料將貢獻(xiàn)業(yè)績
    公司下游拓展已建成效，設(shè)立海源新材料公司生產(chǎn)銷售建筑模板和保溫板，目前主體廠房、辦公樓、配套建筑都進(jìn)入最后收尾階段，設(shè)備進(jìn)入安裝階段，5月份將有4 條生產(chǎn)線投入生產(chǎn)，隨著房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目增加，公司的“易安特”建筑模板有望實(shí)現(xiàn)普及應(yīng)用。公司已開始接到鋼結(jié)構(gòu)施工承包合同，我們預(yù)計(jì)明年復(fù)合材料業(yè)務(wù)將開始對公司業(yè)績顯著貢獻(xiàn)。
    估值與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年的每股收益為0.13、0.20 和0.30 元，以4 月23 日收盤價(jià)12.02 元來計(jì)算，對應(yīng)PE 分別為95、60 和40 倍，期待設(shè)備銷售回暖，新材料業(yè)務(wù)市場拓展順利，維持 “增持”評級(jí)。