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投資要點(diǎn)：
    公司擬變更首發(fā)募集資金用途，投資建設(shè)復(fù)合材料生產(chǎn)基地
    原先募投項(xiàng)目分兩區(qū)工程建設(shè)，一區(qū)已完成部分產(chǎn)能建設(shè)并基本滿足設(shè)備市場(chǎng)需求。公司計(jì)劃使用不超過3.7 億募集資金投資建設(shè)“海源復(fù)合材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，以加快進(jìn)入復(fù)合材料制品領(lǐng)域的步伐，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，完善產(chǎn)業(yè)鏈，在保證主業(yè)穩(wěn)定的前提下，提升公司整體經(jīng)營(yíng)能力和規(guī)模。
    擬建設(shè)300 萬平米建筑模板產(chǎn)能，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年收入9 億元
    “海源復(fù)合材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”總投資為3.91 億元，其中大部分為固定資產(chǎn)投資。預(yù)計(jì)建設(shè)期為1.25 年，2013 年年底建設(shè)完畢，2016 年達(dá)產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后計(jì)劃年產(chǎn)300 萬平方米復(fù)合材料建筑模板，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入9 億元，項(xiàng)目投資利潤(rùn)率為20.76%。
    建筑模板市場(chǎng)巨大，復(fù)合材料方興未艾
    建筑模板是混凝土結(jié)構(gòu)工程施工的重要工具，一般占據(jù)混凝土結(jié)構(gòu)工程造價(jià)的20%-30%,占工程用量的30%-40%，是推動(dòng)我國(guó)建筑技術(shù)進(jìn)步的重要內(nèi)容。
    2011-2012 年行業(yè)增速在15%左右，行業(yè)產(chǎn)量將在2.2 億平米。復(fù)合材料建筑模板符合“以塑代鋼、以塑代木”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，將開創(chuàng)綠色建筑模板先河，預(yù)計(jì)2015 年復(fù)合材料建筑模板行業(yè)需求量將達(dá)到0.66 億平米。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年的每股收益為0.42、0.53 和0.62 元，以6 月14 日收盤價(jià)10.59 元來計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 分別為26、21 和17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。