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 投資要點(diǎn)  
    公司發(fā)布2013 年中報(bào)，經(jīng)營(yíng)仍有待改善   2013 年上半年?duì)I業(yè)收入1.14 億，同比持平；歸屬上市股東凈利潤(rùn)為470 萬(wàn)， 同比增長(zhǎng)28%；但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為48.9 萬(wàn)，同比大幅下滑84%； 每股收益為0.03 元，略低于我們之前的預(yù)期。公司預(yù)計(jì)三季度凈利潤(rùn)同比下滑80%-50%.  
    宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，傳統(tǒng)設(shè)備銷售放緩   目前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，固定資產(chǎn)投資增速下滑，機(jī)械整體產(chǎn)值增速下降至12%左右，公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品墻材壓機(jī)、耐材壓機(jī)等銷售遇到一定壓力。上半年壓機(jī)實(shí)現(xiàn)收入1.03 億，同比增長(zhǎng)5%，但由于去年基數(shù)較低，整體收入狀況不樂(lè)觀。由于市場(chǎng)參與者增加，競(jìng)爭(zhēng)激烈，另外公司根據(jù)市場(chǎng)狀況調(diào)整壓機(jī)投產(chǎn)臺(tái)數(shù)，導(dǎo)致單臺(tái)成本上升。壓機(jī)毛利率水平同比去年下降7 個(gè)百分點(diǎn)至30%。  
    復(fù)合材料已投產(chǎn) 轉(zhuǎn)型順利實(shí)現(xiàn)收入   公司積極往下游拓展，海源新材料公司生產(chǎn)銷售建筑模板和保溫板，目前已有4 條生產(chǎn)線投入生產(chǎn)，全部產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后將具備年產(chǎn)300 萬(wàn)平方米的產(chǎn)能。建筑模板實(shí)現(xiàn)154 萬(wàn)收入，毛利率水平較低，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限，但這意味著公打開(kāi)了新的增長(zhǎng)空間。  目前已與合作方開(kāi)發(fā)工業(yè)和家用樣機(jī)并得到客戶的意向訂單。目前全球3D 市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)百億，但我國(guó)仍處于起步階段，根據(jù)中國(guó)3D 打印技術(shù)聯(lián)盟，我國(guó)將成為全球最大的應(yīng)用市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2015 年中國(guó)3D 打印規(guī)模將達(dá)到100 億左右，家用和工業(yè)用市場(chǎng)前景可觀，公司通過(guò)與昆山永年合作切入此領(lǐng)域，有望憑借合作方技術(shù)和自身的材料優(yōu)勢(shì)開(kāi)拓新的競(jìng)爭(zhēng)藍(lán)海。  
    盈利預(yù)測(cè)及估值   我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年的每股收益為0.12、0.20 和0.30 元，以8 月23 日收盤價(jià)14.52 元來(lái)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 分別為121、7 3 和48 倍，復(fù)合材料拓展轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，后續(xù)想象空間巨大，維持 "增持"評(píng)級(jí)。