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1）公司資產(chǎn)負(fù)債率在75%左右，一般大型央企資產(chǎn)負(fù)債率都在80%以上，目前還有5%的杠桿空間。央企融資具有優(yōu)勢，資金壓力不存在，在BT 或PPP 項(xiàng)目上的投資將不受資金限制。2）房地產(chǎn)業(yè)績?nèi)ツ暝鏊俳咏?00%，預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍舊會(huì)保持相對平穩(wěn)的增速。3）公司2015 年?duì)I收計(jì)劃860 億，營業(yè)成本計(jì)劃730 億，三項(xiàng)費(fèi)用計(jì)劃56 億。央企硬考核機(jī)制使得公司很有可能完成預(yù)期計(jì)劃，我們預(yù)計(jì)公司2015 年歸母凈利潤將很有可能實(shí)現(xiàn)超過30%的增長。
    資本控股型國際工程公司，“一帶一路”為公司帶來前所未有機(jī)遇
    “一帶一路”對公司國際業(yè)務(wù)帶來強(qiáng)支撐。1）公司在南美和非洲等地區(qū)的100 多個(gè)國家都設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，母公司更是全球唯一覆蓋了水電、火電、核電及新能源的集團(tuán)。公司已逐漸發(fā)展成為實(shí)業(yè)+新能源并重，環(huán)保+金融并行發(fā)展的資本控股型國際工程公司。公司國際工程優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略正好契合國家的“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃。2）深耕巴基斯坦，與巴基斯坦在清潔能源基建領(lǐng)域有很深的合作基礎(chǔ)，中巴能源合作大單可期。3）公司的水泥生產(chǎn)業(yè)務(wù)在國際上的擴(kuò)張也將隨著公司國際工程業(yè)務(wù)同步推進(jìn)，水泥業(yè)務(wù)國際擴(kuò)張料將提速。
    2015 年環(huán)保轉(zhuǎn)型進(jìn)度料將加速
    2015 年或成公司轉(zhuǎn)型大年。1）環(huán)保是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向。公司旗下四個(gè)子公司在做環(huán)保業(yè)務(wù)，分別為中國葛洲壩集團(tuán)投資控股有限公司、葛洲壩集團(tuán)水泥有限公司、葛洲壩集團(tuán)船舶機(jī)械有限公司和中國葛洲壩集團(tuán)綠園科技有限公司。四個(gè)環(huán)保公司業(yè)務(wù)各有側(cè)重點(diǎn)，公司在環(huán)保上的轉(zhuǎn)型大戲料將在2015 年“濃墨重彩”上演。2）轉(zhuǎn)型環(huán)?？珊凸驹袠I(yè)務(wù)進(jìn)行有效結(jié)合。例如進(jìn)軍城市垃圾處理可以和公司原有水泥生產(chǎn)結(jié)合起來，公司原有的水工機(jī)械制造技術(shù)也可以轉(zhuǎn)向制造環(huán)保機(jī)械。3）央企要轉(zhuǎn)型，動(dòng)作必須大。公司對環(huán)保業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)是要做就要做到全國前三的水平。央企資金實(shí)力雄厚，對環(huán)保的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型必須符合央企的實(shí)力和地位。
    三、盈利預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年?duì)I業(yè)收入分別為876.5、1030.2、1219.3 億元，歸屬母公司凈利潤分別為30.6、37.8 和47.1 億元。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.67、0.82 和1.02 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)拓展及轉(zhuǎn)型不及預(yù)期等