>> 銀河證券-達實智能(002421)地鐵大單連中三元,商業(yè)保理完善融資鏈-150518
| 上傳日期： |
2015/5/19 |
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作者： |
鮑榮富，周松 |
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與深圳地鐵集團有限公司簽訂了《深圳地鐵三期工程7 號線綜合安防系統(tǒng)設(shè)備采購合同》，合同金額為5595.89 萬元。合同金額總計1.63 億元，占2014 年度經(jīng)審計營業(yè)收入的12.89%。大單的簽訂體現(xiàn)了公司在城市軌道交通領(lǐng)域的競爭實力和服務(wù)能力，我國軌道交通不斷發(fā)展，預(yù)計公司在地鐵領(lǐng)域收入也將不斷提高。
成立商業(yè)保理公司，與智慧城市建設(shè)及運營服務(wù)主業(yè)相結(jié)合，完善公司融資鏈。公司控股子公司達實租賃擬出資2000 萬元人民幣在深圳前海（享受稅收優(yōu)惠）成立商業(yè)保理全資子公司。公司合同能源管理EPC、融資租賃、PPP 模式等業(yè)務(wù)模式皆正處于快速發(fā)展及融合階段，成立商業(yè)保理公司可以豐富公司與客戶的合作模式，擇優(yōu)選擇合作方，提高為客戶提供融資解決方案的能力，增強與客戶的粘性，提高服務(wù)質(zhì)量。
醫(yī)療健康黃金十年開啟，軌道交通漸入投資高峰。我們預(yù)計醫(yī)院建設(shè)未來兩年增速不低于15%，2015 年醫(yī)院建安投資約1900 億。醫(yī)療專業(yè)工程市場未來三年增速18%，2015 年規(guī)模超200 億。醫(yī)療IT 2015 年市場規(guī)模超300 億，大健康產(chǎn)業(yè)2020 年市場規(guī)模超6 萬億。2015 年60 個在建軌道交通項目總投資額超8000 億元。
“基建智能化+政府管理信息化+能源集約化”三大主線，聚焦醫(yī)療/交通/節(jié)能三大領(lǐng)域，內(nèi)生外延并舉助力公司全力沖刺300 億市值新征程。2014 年公司參編《智慧城市系列標(biāo)準(zhǔn)》，并主編《智慧城市總體規(guī)劃指南》；公司布局的智慧城市整體架構(gòu)包括交通/商業(yè)/公共/住宅/工業(yè)建筑等基礎(chǔ)設(shè)施智能化，并已在軌道交通綜合監(jiān)控系統(tǒng)、酒店、住宅、醫(yī)院、數(shù)據(jù)中心等細(xì)分領(lǐng)域建立起領(lǐng)先優(yōu)勢；政府管理信息化包括區(qū)域醫(yī)療平臺、電子政務(wù)、智慧停車、社區(qū)O2O 等；能源集約化將借助能源互聯(lián)網(wǎng)及電改浪潮加速發(fā)展。通過內(nèi)生外延并舉展，每個新領(lǐng)域的拓展均將帶來裂變式跨越式增長。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、資產(chǎn)重組風(fēng)險等。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS0.39/0.54/0.71 元，歸母凈利潤CAGR54%。綜合考慮公司成長性及行業(yè)估值，我們認(rèn)為可給予公司16 年63-65 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價34-35 元，維持“推薦”評級。
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