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此舉體現(xiàn)大股東重視上市公司長遠(yuǎn)戰(zhàn)略布局，在提升資金使用效率的同時(shí)，為公司長期發(fā)展奠定項(xiàng)目基礎(chǔ)。
    我們是市場上第一個(gè)強(qiáng)調(diào)“關(guān)注公司戰(zhàn)略布局調(diào)整”的券商，再次提醒投資者關(guān)注公司自2014 年下半年開始的戰(zhàn)略布局，維持“買入”評(píng)級(jí)?！疤┘巍闭袠?biāo)競爭、心血管產(chǎn)品管線（比伐盧定+阿利沙坦酯+支架）逐步放量、介入布局新領(lǐng)域（創(chuàng)新生物藥），形成了2014 年市場對(duì)信立泰（002294）判斷的三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。
    在EPS（泰嘉增速放緩）和估值提升（進(jìn)入新領(lǐng)域）之間，機(jī)構(gòu)投資者一直非常糾結(jié)。而我們在2014 年三季報(bào)即提出對(duì)公司的判斷有必要從對(duì)“泰嘉”招標(biāo)、廣東模式、心血管管線放量低于預(yù)期等的關(guān)注，轉(zhuǎn)移到對(duì)公司戰(zhàn)略布局正在發(fā)生的變化的關(guān)注上。而公司的戰(zhàn)略布局的推進(jìn)，再次驗(yàn)證了我們的判斷。
    我們認(rèn)為：目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng) 2015 年29PE，遠(yuǎn)低于可比公司40PE 的水平，已經(jīng)反映了泰嘉及后續(xù)產(chǎn)品線所有壞的預(yù)期，我們認(rèn)為目前股價(jià)具備安全邊際，公司目前的戰(zhàn)略調(diào)整將逐步打開長期增長的空間。
    從產(chǎn)品及研發(fā)端看，“心血管產(chǎn)品線業(yè)績增長確定性強(qiáng)+創(chuàng)新生物藥平臺(tái)搭建”完善了公司短中期、長期最具優(yōu)勢的產(chǎn)品線（研發(fā)平臺(tái)）；銷售端，公司近千人優(yōu)秀的學(xué)術(shù)推廣，在新產(chǎn)品的推廣過程中，有望復(fù)制“泰嘉”的成功。隨著2015 年招標(biāo)大年啟動(dòng)，我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品線將快速發(fā)力，助力公司業(yè)績快速增長。
    公司外延擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，看好公司在心血管產(chǎn)品梯隊(duì)完善、醫(yī)療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)+、新型抗生素等領(lǐng)域的并購逐步落地。
    心血管產(chǎn)品梯隊(duì)完善、醫(yī)療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)+、新型抗生素等是公司確定的戰(zhàn)略并購方向。2013 年年報(bào)公司即提出了醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的拓展計(jì)劃、2014 年年報(bào)提出互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的拓展計(jì)劃，公司作為在并購方面眼光突出（比伐盧定、阿利沙坦、生物創(chuàng)新藥都是公司大手筆之作），管理層秉承謹(jǐn)慎、積極、穩(wěn)健的擴(kuò)張計(jì)劃，我們預(yù)計(jì)隨著相關(guān)相關(guān)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，2015 年公司在外延并購方面將有新的項(xiàng)目逐步落地，打造公司慢病領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢地位。
    基于公司正在發(fā)生的戰(zhàn)略布局變化的分析，我們再次重申信立泰（002294）“買入”評(píng)級(jí)?！疤┘巍闭袠?biāo)競爭、心血管產(chǎn)品管線（比伐盧定+阿利沙坦酯+支架）逐步放量、介入布局新領(lǐng)域（創(chuàng)新生物藥），形成了市場對(duì)信立泰判斷的三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。在EPS（泰嘉增速放緩）和估值提升（進(jìn)入新領(lǐng)域）之間，機(jī)構(gòu)投資者一直非常糾結(jié)。而我們要強(qiáng)調(diào)的是，此時(shí)對(duì)公司的判斷有必要從對(duì)“泰嘉”招標(biāo)、廣東模式、心血管管線放量低于預(yù)期等的關(guān)注，轉(zhuǎn)移到對(duì)公司戰(zhàn)略布局正在發(fā)生的變化的關(guān)注上。
    盈利預(yù)測：憑借“泰嘉”穩(wěn)健的增長，公司未來3 年有望保持20-30%的凈利潤增長?？紤]生物平臺(tái)目前業(yè)績貢獻(xiàn)的不確定性，我們維持前次盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2015-2016 年收入分別為34.75、41.79 億元，增速分別為20.5%、20.3%，歸屬上市公司凈利潤為13.38、17.07 億元，增速分別為28.35%、27.62%；2015-16年對(duì)應(yīng)的EPS（除權(quán)后）為1.28、1.63 元?？紤]到公司拳頭產(chǎn)品的持續(xù)盈利能力、新產(chǎn)品的業(yè)績啟動(dòng)以及全產(chǎn)業(yè)鏈布局預(yù)期，我們給予公司2015 年40-45 倍估值，目標(biāo)價(jià)51.2-57.6 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)15-16 年分別為28 倍、22 倍，作為穩(wěn)健成長并有持續(xù)外延預(yù)期的優(yōu)秀白馬股，處于嚴(yán)重低估狀態(tài)，建議積極“買入”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：基藥招標(biāo)政策風(fēng)險(xiǎn)、競爭對(duì)手及替代品種快速搶占市場的風(fēng)險(xiǎn)、并購進(jìn)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)