>> 光大證券-怡亞通(002183)2017年千億規(guī)模消費品平臺將實現(xiàn)價值躍遷-150527
| 上傳日期： |
2015/5/27 |
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買入 |
作者： |
邢庭志 |
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我們在安徽市場調(diào)研極為震驚，好時巧克力、蒙牛幾大優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商、達能多品牌奶粉等紛紛尋求整合，怡亞通B2B2C 的平臺解決了上游的成本和渠道服務(wù)效率問題，更能幫助應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)時代的服務(wù)競爭。
怡亞通消費品整合即使到1000 億，那么仍然處于起步階段，平均每個地級市的業(yè)務(wù)收入只有3 億元左右，怡亞通正在進入一個越大越有吸引力的價值躍遷階段。同時預(yù)計3-5 年內(nèi)終端傳媒和供應(yīng)鏈金融的營收均達到30-50 億左右。
◆湖南和安徽市場調(diào)研后更加看好怡亞通聯(lián)盟終端的整合價值：從湖南一個省的進程來看，聯(lián)盟終端在最近啟動6 個月之內(nèi)已經(jīng)達到3000 家，受到制作隊伍限制，預(yù)計全年達到5000 家以上，在湖南規(guī)劃到2017 年達到10 萬以上終端的背景下，聯(lián)盟終端達到1 萬家應(yīng)該較為確定。
安徽市場聯(lián)盟終端已經(jīng)達到300 家，主要從合肥開始啟動，預(yù)計合肥全年可以達到500 家以上。全省范圍內(nèi)目前只有6 個地區(qū)平臺，2016 年底全覆蓋，那么聯(lián)盟終端將加快發(fā)展，最終能夠達到類似于湖南的水平。
從全國來看，我們預(yù)計怡亞通全國范圍的聯(lián)盟終端用3 年左右達到15萬家應(yīng)該較為順利，這將是怡亞通構(gòu)建B2B2C 業(yè)務(wù)的核心終端配套設(shè)施。
聯(lián)盟終端解決了消費品互聯(lián)網(wǎng)最后一公里配送和社區(qū)服務(wù)難題。
◆繼續(xù)強烈看好怡亞通的消費品整合進程，價值躍遷在即：上調(diào)6 個月目標(biāo)價105 元，對應(yīng)2016 年P(guān)/S1.72，仍有上升空間，預(yù)期怡亞通年內(nèi)突破1000 億市值，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：
如果怡亞通整合經(jīng)銷商不達預(yù)期，那么估值將受到影響。
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