>> 申銀萬國-廣州友誼(000987)國資改革提速,公司‘互聯(lián)網(wǎng)+‘空間巨大-150601
| 上傳日期： |
2015/6/1 |
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| 663KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王俊杰 |
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《意見》提出將探索建立持股經(jīng)營、技術入股、增量獎勵、期股期權等中長期激勵機制。我們認為，這一綱領性文件的印發(fā)大大增強公司旗下百貨和金控兩大業(yè)務分別進行混合所有制改革的預期。公司定增完成之后股權結(jié)構(gòu)非常清晰，完全符合繼續(xù)進行混合所有制改革的條件，混改預期充足。
公司調(diào)整非公開發(fā)行股價和數(shù)量暗示定增進程將加快。公司國資改革能否繼續(xù)推進有賴于定增購買越秀金控的順利推進。我們認為，作為國家國資改革試點和樣板性項目，公司定增方案通過監(jiān)管機構(gòu)審核是大概率事件，主要的不確定性為時間因素。公司調(diào)整非公開發(fā)行股價和數(shù)量顯示定增方案將加快推進。增強公司后續(xù)進一步的國資深化改革預期。
《意見》發(fā)布進一步增強公司百貨業(yè)務實施跨境電商O2O 的預期?！兑庖姟分忻鞔_提出：建立企業(yè)領導人退出機制，對考評不合格的領導進行調(diào)整、免職、解聘處理。市屬企業(yè)負責人薪酬與上繳財政的收益掛鉤。公司傳統(tǒng)業(yè)務經(jīng)營困難，連續(xù)9 個季度下滑，必須尋找突破口，而實施跨境電商O2O 是公司集客戶和門店優(yōu)勢、地理位置優(yōu)勢和政府政策支持優(yōu)勢于一身的重要突破口，為公司未來發(fā)展打開上升通道。
公司開展互聯(lián)網(wǎng)金融預期飽滿，互聯(lián)網(wǎng)金融打開市值上升通道。我們認為，公司旗下金控平臺未來開展互聯(lián)網(wǎng)金融的預期非常飽滿。首先，國家層面來看，互聯(lián)網(wǎng)+是國家長期和經(jīng)濟戰(zhàn)略；其次，今年1 月底，廣州市政府印發(fā)《廣州市推動互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的支持意見》，提出，”力爭在三年內(nèi)建成3-5 個各具特色的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)基地，打造若干個品牌卓越的互聯(lián)網(wǎng)金融服務平臺，將廣州建設成互聯(lián)網(wǎng)金融中心城市“?；ヂ?lián)網(wǎng)將成為廣州市做強做大區(qū)域金融，完成建設區(qū)域金融中心宏愿的手段，作為廣州市國資委實際控制的唯一上市金控平臺，越秀金控必將在互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略中先行先試，“互聯(lián)網(wǎng)+”大幅提升越秀金控旗下各項業(yè)務的成長空間。
安全邊際充足，股價上漲彈性足，維持“買入”評級。我們維持之前的盈利預測，預計公司百貨業(yè)務2015 年 2.43 億元凈利潤，保守給予20 倍PE 對應的市值為48.6 億元。越秀金控按照當前可比標的進行估值保守市值為454.42 億元，合計503.02 億元，公司當前總市值538.80億元，公司股價具有較高的安全邊際。若考慮跨境電商O2O 和互聯(lián)網(wǎng)金融，公司百貨業(yè)務的合理市值為121.50 億元，金控平臺981.71 億元，合計1103.31 億元，較當前市值還有100%的上漲空間，維持“買入“評級。
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