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    事件：?jiǎn)⒚餍浅脚c騰訊聯(lián)合召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，宣布在企業(yè)級(jí)安全市場(chǎng)達(dá)成戰(zhàn)略合作，面向企業(yè)市場(chǎng)推出全面的終端解決方案——云子可信網(wǎng)絡(luò)防病毒系統(tǒng)。
    強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手搶占企業(yè)內(nèi)網(wǎng)終端入口，打造企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全生態(tài)：大數(shù)據(jù)的聯(lián)動(dòng)分析是發(fā)現(xiàn)零日攻擊和APT 攻擊的重要技術(shù)手段，企業(yè)終端由于可以采集大量的員工行為數(shù)據(jù)和終端狀態(tài)數(shù)據(jù)，在企業(yè)云-網(wǎng)-端一體化安全中的地位越來(lái)越重要，成為企業(yè)安全的重要入口，也成為未來(lái)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的重要入口。目前我國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)人口近4 億，考慮人手一臺(tái)PC，則企業(yè)級(jí)PC 終端數(shù)達(dá)到4 億左右，長(zhǎng)期戰(zhàn)略?xún)r(jià)值和變現(xiàn)潛力巨大。另一方面，根據(jù)IDC 統(tǒng)計(jì)，2013 年國(guó)內(nèi)安全軟件市場(chǎng)達(dá)到26.8 億，其中賽門(mén)鐵克與IBM 等五大國(guó)外廠商占據(jù)34.8%的份額。由于終端安全國(guó)內(nèi)外技術(shù)水平相當(dāng)，在國(guó)產(chǎn)化大趨勢(shì)下，海外巨頭的退出將為企業(yè)終端市場(chǎng)留下較大的替代空間。此次啟明星辰與騰訊安全強(qiáng)強(qiáng)合作，利用騰訊在終端殺毒方面的引擎和云服務(wù)等核心技術(shù)，由啟明星辰負(fù)責(zé)產(chǎn)品和渠道運(yùn)營(yíng)，借助啟明星辰在安全領(lǐng)域的品牌和企業(yè)渠道，可以快速搶占國(guó)產(chǎn)替代市場(chǎng)，并占據(jù)企業(yè)內(nèi)網(wǎng)PC 終端入口，未來(lái)更有可能向移動(dòng)終端延伸。目前騰訊旗下電腦管家、手機(jī)管家兩款產(chǎn)品用戶(hù)量已經(jīng)分別達(dá)到6 億和7.8 億，占據(jù)第一陣營(yíng)，雙方在企業(yè)端合作后有望打造企業(yè)級(jí)安全超級(jí)生態(tài)圈。
    安全+管理一體化，顛覆內(nèi)網(wǎng)安全：與目前企業(yè)內(nèi)網(wǎng)級(jí)終端安全市場(chǎng)管理和殺毒產(chǎn)品相分離不同，此次啟明與騰訊推出的云子可信網(wǎng)絡(luò)防病毒系統(tǒng)采取安全+管理一體化架構(gòu)，可實(shí)現(xiàn)桌面防護(hù)、準(zhǔn)入控制、外設(shè)管理等功能，適應(yīng)國(guó)內(nèi)政府、大型企業(yè)事業(yè)單位的終端安全管控和防護(hù)要求，有望搶占對(duì)手份額。
    “強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。上調(diào)2015-2017 年的EPS 分別為0.34 元、0.53 元、0.79 元，當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)15/16/17 年163 倍/104 倍/70 倍PE，相對(duì)板塊并無(wú)明顯溢價(jià)。美國(guó)市值在700 億以上的網(wǎng)安公司有7 家，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)兩家千億市值公司概率極大，考慮繼續(xù)向市值估值切換，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至92.17 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游對(duì)信息安全的投入不及預(yù)期，并購(gòu)整合不及預(yù)期。