>> 海通證券-振華科技（000733）軍工電子 新能源雙輪驅(qū)動，期待成為芯片國產(chǎn)化龍頭-150602
| 上傳日期： |
2015/6/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐志國，龍華，熊哲穎 |
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股東振華集團2014 年高新電子資產(chǎn)的注入進一步提升上市公司電子元器件業(yè)務實力。阻容感募投項目有望在2015 年底至2016 年初開始陸續(xù)投產(chǎn)。受益我國軍備采購快速增長，我們預計公司該項業(yè)務將保年均15-20%增速穩(wěn)健增長。
新能源電池業(yè)務募投項目建成，未來有望迎來爆發(fā)。募投項目鋰離子動力電池生產(chǎn)線擴產(chǎn)項目于2014 年底建成，公司新能源產(chǎn)業(yè)化平臺進一步完善。在民用領域，公司新能源電池業(yè)務將持續(xù)受益消費電子和新能源汽車快速增長；且依托公司軍工平臺和國企資源，未來有望滲透至軍工領域，打開新一片廣闊空間。我們預計未來幾年新能源電池業(yè)務將進入快速增長通道。
國企改革背景下關注CEC 軍工電子整合預期。2014 年電子信息集團（CEC）對中國振華增資擴股，中國振華借此完成對股東中電振華的吸收合并，成為CEC直接下屬公司。振華集團2014 年參股飛騰科技及收購蘇州盛科分別在cpu 和交換機芯片等關鍵領域發(fā)力，在芯片國產(chǎn)化領域?qū)嵙Σ粩鄩汛?。我們認為，公司作為中國振華下屬唯一上市公司，在CEC 整合不斷推進背景下，未來存在以公司作為平臺整合的可能，市場預期不斷升溫將帶來交易性投資機會。
新管理層積極進取，內(nèi)生外延或皆可期待。2014 年振華集團董事長上任上市公司新董事長，為公司帶來新思路與資源，并提出三年內(nèi)營收、市值均過百億目標。
如今公司市值已過百億，我們判斷，公司所處行業(yè)內(nèi)生和外延式增長機會兼?zhèn)?，公司未來有望通過自身利潤快速增長及兼并收購進一步做大做強，快速確立在集團中軍工高新電子業(yè)務上市平臺地位。
盈利預測與投資建議。核心業(yè)務高新電子與新能源業(yè)務雙輪驅(qū)動下，公司業(yè)績將快速增長，預計 2015-17 年EPS 分別為 0.46、0.72、1.28 元。芯片國產(chǎn)化面臨極為廣闊市場，母公司在CPU、交換機領域提前布局已卡好身位，公司新能源業(yè)務也迎來快速增長且有望切入軍工領域。我們略上調(diào)公司2015 年目標價格至41.4 元，對應90 倍PE，維持“買入”評級。
風險提示。技術(shù)升級風險，改革的不確定性。
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