>> 西南證券-龍凈環(huán)保(600388)煙氣治理龍頭,有望借超凈排放修復估值-150527
| 上傳日期： |
2015/6/2 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
龐琳琳 |
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我們了解到公司經(jīng)營運行平穩(wěn)，訂單情況良好。2014 年國家超凈排放改造開始后積累的訂單將給2015 年帶來營業(yè)收入的顯著增長。我們預計公司2015 年營收將有望達到70 億，毛利率保持穩(wěn)定。
超凈排放打開千億市場，技術(shù)優(yōu)勢幫助公司搶占市場高地。根據(jù)國家對超凈排放改造工作的要求，通過測算，我們預計未來五年仍有近千億的市場空間。
煙氣治理范圍有望加快外延擴展，市場看點頗多。煙氣治理政策的側(cè)重點開始從火電領域向鋼鐵、水泥和平板玻璃等重污染行業(yè)轉(zhuǎn)移，這些行業(yè)的排放標準逐漸向火電看齊，煙氣改造空間很大。公司在這些領域都有布局。在面對中小企業(yè)激烈的市場競爭下，龍凈運用自己的技術(shù)和經(jīng)驗優(yōu)勢，在原有設備平臺上進行相應的簡化改進，適用市場的新要求，增強競爭力，具有一定的成長空間。
提前布局下游產(chǎn)業(yè)，有利于提高毛利率。公司引進國外先進技術(shù)，布局國內(nèi)市場上稀缺的脫硝催化劑再生領域。公司江蘇鹽城的脫硝催化劑再生工廠已經(jīng)率先投產(chǎn)。一般脫硝催化劑的使用壽命為3 年，國內(nèi)脫硝催化劑的安裝總量在這兩年已到達頂峰，預計今后兩年催化劑再生的市場將逐步放量。
具備進行橫向擴張的潛力。公司目前在開拓其他領域方面比較謹慎。但面對日益激烈的煙氣治理市場競爭，在同類公司紛紛進行平臺化發(fā)展的背景下，公司未來的戰(zhàn)略規(guī)劃也留有想象空間，具備實現(xiàn)跨越式發(fā)展的潛力。
盈利預測與投資建議：預計2015-2017年公司營業(yè)收入分別為70.18億元，80.78億元和92.08 億元，EPS 分別為1.25 元、1.50 元、1.68 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：市場增幅或低于預期，經(jīng)濟下行或使工程回款難度加大，市場競爭或加劇，執(zhí)行項目或占據(jù)過多流動資金。
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