>> 方正證券-福瑞股份(300049)定量檢測脂肪肝設(shè)備Fibroscan CAP通過美國FDA認(rèn)證，慢病管理閉環(huán)全面落地-150605
| 上傳日期： |
2015/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
崔文亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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目前，中國脂肪肝患者約2億人，美國脂肪肝患者總數(shù)超過9000萬人，全球脂肪肝患者人數(shù)接近10億人。未來，公司將以Fibroscan CAP為基礎(chǔ)，結(jié)合公司多年積累的肝病研究數(shù)據(jù)資源和基于互聯(lián)網(wǎng)的可穿戴設(shè)備，設(shè)計針對脂肪肝的專業(yè)解決方案，對患者實(shí)現(xiàn)慢病管理。
公司用于打造肝病管理OTO閉環(huán)的移動APP"愛肝一生"已經(jīng)上線并接受試用，我們預(yù)計，接下來將推動大量肝病?？漆t(yī)生上線（大部分來自愛肝一生中心），并先行在10萬人現(xiàn)有線下肝病患者中進(jìn)行試用和測試，并不斷優(yōu)化和完善APP用戶體驗(yàn)和功能，預(yù)計明年將向100萬線下患者會員全面推開。任何一款A(yù)PP上線后都需要不斷優(yōu)化和功能升級，但由于公司的APP并不是用于線上截取患者流量，因?yàn)楣揪€下愛肝一生中心已經(jīng)有充足的患者人群，公司APP只是用于形成OTO的工具，用于增加醫(yī)生與患者的互動性和粘性，因此，在APP優(yōu)化和推廣的過程中，并不影響公司線下的盈利水平和患者數(shù)量等。
整合肝病產(chǎn)業(yè)鏈全線資源，Echosens是全球肝病領(lǐng)域技術(shù)并購與整合平臺。公司目前已經(jīng)代理71家企業(yè)的86種肝病藥品，整合肝病領(lǐng)域全線資源，成為集檢測、診斷、藥品、服務(wù)為一體的肝病專家。我們在此前多篇報告中均指出"由于公司愛肝一生中心模式符合多方利益，因此，推廣起來非常順利，更符合醫(yī)改未來大趨勢"，公司只需要通過低成本、輕資產(chǎn)的擴(kuò)張模式，就掌控了國內(nèi)大量的肝病醫(yī)生、患者，牢牢地把控了國內(nèi)肝病領(lǐng)域最重要的渠道資源，公司再通過輕資產(chǎn)模式去代理肝病藥物，更是盈利模式落地的一部分和水到渠成的事情，在未來醫(yī)?？刭M(fèi)、藥品招標(biāo)降價、藥品競爭越發(fā)激烈的大背景下，大量肝病藥物企業(yè)會主動與公司合作，可以說，未來，公司將成為肝病領(lǐng)域最具話語權(quán)的全線資源整合者及整體解決方案提供者。
我們預(yù)計，公司2015~2017年凈利潤分別為1.24/1.86/2.65億元（2015年股權(quán)激勵費(fèi)用攤銷2600萬元，已經(jīng)考慮過法國子公司并表比例下降因素），EPS分別為0.96/1.43/2.04元，當(dāng)前股價對應(yīng)估值145倍，市值遠(yuǎn)未充分反映公司OTO慢病管理業(yè)務(wù)巨大空間，維持"強(qiáng)烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：愛肝一生中心推進(jìn)低于預(yù)期。
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