>> 信達證券-亞廈股份（002375.sz）公司邁出“互聯(lián)時代”重要一步-150608
| 上傳日期： |
2015/6/8 |
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作者： |
關(guān)健鑫 |
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2014 年以來，公司加速了向互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局。此前設(shè)立亞廈電商，其主要負責(zé)互聯(lián)網(wǎng)金融、家裝、智能家居業(yè)務(wù)和生活用品配送等產(chǎn)品及服務(wù)。2014 年上半年，亞廈股份則與齊家網(wǎng)簽訂了合作，這將為公司開拓一個全新的增量市場（小公裝市場）。此次，公司設(shè)立上述兩家子公司是創(chuàng)建新型業(yè)務(wù)平臺和整合資源的需要，是利用電商培育新型業(yè)務(wù)的需要，是加快企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的需要。公司的一系列行動表明，公司正在從傳統(tǒng)公裝業(yè)務(wù)向家裝和智能家居領(lǐng)域邁進，并通過電商培育新型的業(yè)務(wù)模式，整合公司現(xiàn)有及未來供應(yīng)鏈，從而為自身過一步發(fā)展開拓新的成長空間。我們認(rèn)為，公司互聯(lián)網(wǎng)的性質(zhì)在未來將不斷明顯。
公司確立互聯(lián)時代新商業(yè)模式。目前，公司已搭建適合公司發(fā)展和市場需求的O2O 電商平臺，確定了適應(yīng)互聯(lián)時代的商業(yè)模式。設(shè)立浙江蘑菇加電子商務(wù)有限公司主要負責(zé)互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)、產(chǎn)品及服務(wù)的線上運營、產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈整合、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)制定、IT 系統(tǒng)建設(shè)等，公司將把浙江蘑菇加電子商務(wù)有限公司打造成為公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的平臺。設(shè)立浙江蘑菇加電子商務(wù)有限公司，公司可利用大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)平臺，為消費者提供綠色建筑裝飾整體解決方案和個性化的服務(wù)方案。
員工持股計劃彰顯未來發(fā)展信心。根據(jù)公司披露的第一期員工持股計劃（草案），將設(shè)立易方達資產(chǎn)亞廈股份1 號資產(chǎn)管理計劃。亞廈股份1 號主要以二級市場購買等法律法規(guī)許可的方式取得并持有亞廈股份不超過400 萬股股票。亞廈股份1 號按照不超過1:1 的比例設(shè)立優(yōu)先級A 類份額和進取級B 類份額，而員工持股計劃將全額認(rèn)購進取級B 類份額，這相當(dāng)于加了杠桿倍數(shù)（若按1：1，則為2 倍）。我們認(rèn)為，員工持股計劃彰顯了公司管理層對于公司轉(zhuǎn)型和發(fā)展前景的堅定信心，且目前僅披露了第一期的草案，未來或有進一步動作。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長平穩(wěn)。亞廈股份的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)展成為公共建筑裝飾、住宅精裝修和建筑幕墻“三足鼎立”的局面。同時，公司會根據(jù)下游市場需求的情況，對三項業(yè)務(wù)的比例進行靈活調(diào)節(jié)。我們認(rèn)為，裝飾行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的龍頭企業(yè)如亞廈股份，憑借自身品牌、資金、技術(shù)與管理等方面的優(yōu)勢，通過提高市場占有率，仍能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)健增長，具備較強的抗周期能力
盈利預(yù)測與投資評級：按照最新股本計算，我們預(yù)計公司2015—2017 年EPS 分別為0.92 元、1.11 元和1.25 元?？紤]到亞廈股份在裝飾行業(yè)的領(lǐng)先地位以及公司未來的發(fā)展前景，我們維持對其“買入”評級。
風(fēng)險因素：應(yīng)收賬款回收風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟周期及產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險；房地產(chǎn)調(diào)控深入。
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