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在輕型車、微車、轎車傳動軸領域增速較快。2013 開始出口市場獲得突破，至2014 年實現(xiàn)出口6211 萬元，同比+46%。從出口情況來看，公司已經(jīng)獲得包括VOLVO、Axle Tech、PACCAR 在內(nèi)的3 家大型國外重卡企業(yè)的訂單，并另有兩家客戶將很快納入配套體系，我們預計2015 年的出口量將繼續(xù)大幅增長。2014 年總體實現(xiàn)銷售350 萬套，同比+19%，收入增速低于銷量增速，判斷主要原因是銷售結構調整，輕型傳動軸銷量占比在持續(xù)大幅提升所致。隨著出口重型傳動軸上量，預計公司的收入和銷量差將逐漸縮小，盈利能力觸底回升。
    潛心技術研發(fā)，從兩年到質變。公司在過去的三年內(nèi)向企業(yè)院士站研發(fā)中心投入近2 億元，用于軟件開發(fā)和硬件建設。日前已有多項業(yè)績披露，成功攻破傳動軸世界級三大難題，近日又有兩項重大技術進展和突破.我們認為公司深耕技術研發(fā)，投入人力物力，聯(lián)合優(yōu)秀的戰(zhàn)略合作伙伴，在傳動軸領域獲得了重大的技術突破，從而進入國際重卡的配套鏈條，實現(xiàn)中國制造走出去的目標。預計未來出口的訂單能夠保持持續(xù)增長，客戶數(shù)也將持續(xù)增加。
    智能化制造項目啟動加速。公司積極響應工信部號召，啟動智能化制造項目,我們認為公司對智能制造的響應速度和投入，表示了公司對于制造高端化的決心，公司在智能制造領域的自身改造和未來的發(fā)展值得期待。
    維持“強烈推薦-A”投資評級。我們認為公司通過堅定的研發(fā)投入和積極的市場擴張，已經(jīng)走出經(jīng)營低谷，2015 年拐點已現(xiàn)，預計2015-2017 年EPS 分別為：0.59 元、0.73 元、0.93 元，對應的PE 分別為：33 倍、27 倍、21 倍，PB：2.57?？春霉咀叱鰢T，與國際巨頭的合作；看好公司在乘用車傳動軸領域的技術革新和擴張；看好公司在智能制造領域未來的外延式發(fā)展。首次給予“強烈推薦-A”的評級，給予2015 年40 倍的PE，第一目標價：23.6 元。
    風險提示：純電動大巴銷量不達預期。