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我們看好健康糖行業(yè)的高速增長(zhǎng)，公司作為全球甜味劑龍頭企業(yè)受益于原有安賽蜜產(chǎn)品價(jià)格的上漲和新品類甜味劑三氯蔗糖產(chǎn)品線的成功開拓，同時(shí)更為遠(yuǎn)期 的看公司有望率先建立健康糖品牌，向消費(fèi)領(lǐng)域拓展。我們給予公司2016年50 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)26 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    糖尿病患者增多，健康糖替代蔗糖是必然趨勢(shì)。糖尿病基數(shù)大而且增速較快，健康糖替代蔗糖成為了必然的趨勢(shì)。目前歐美國(guó)家低糖和無糖的軟飲料已經(jīng)數(shù)量廣為普及。隨著國(guó)內(nèi)民眾健康意識(shí)的提高，預(yù)計(jì)未來健康糖將出現(xiàn)大規(guī)模替代目前蔗糖的應(yīng)用領(lǐng)域。近年來，除了軟飲料中減少了蔗糖的使用量外，在咖啡用糖、口香糖等領(lǐng)域健康糖也開始加快推廣。
    公司甜味劑龍頭優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。安賽蜜產(chǎn)品方面，公司相較于同行成本優(yōu)勢(shì)明顯。經(jīng)歷激烈洗牌后，行業(yè)集中度大幅提升。第二大廠商浩波面臨搬遷、經(jīng)營(yíng)狀況不佳等負(fù)面沖擊，金禾一家獨(dú)大趨勢(shì)明顯，安賽蜜價(jià)格有望回歸到5 萬元/噸以上的合理價(jià)位。三氯蔗糖方面，公司完成了第五代甜味劑三氯蔗糖、MCP 產(chǎn)品全套生產(chǎn)流程及系統(tǒng)的研發(fā)，并試產(chǎn)成功，產(chǎn)品收率達(dá)到了國(guó)內(nèi)行內(nèi)領(lǐng)先水平。
    遠(yuǎn)期展望：打造自身品牌，躋身消費(fèi)品領(lǐng)域。公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的健康糖企業(yè)，有望率先建立健康糖品牌，進(jìn)入到消費(fèi)品領(lǐng)域。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品盈利下滑；新業(yè)務(wù)利潤(rùn)不及預(yù)期。