>> 中信建投-拓維信息(002261)在線教育新龍頭-150612
| 上傳日期： |
2015/6/12 |
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| 718KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
武超則，徐荃子 |
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公司發(fā)布公告，董事長李新宇先生及總經(jīng)理宋鷹先生應(yīng)相關(guān)部門要求協(xié)助調(diào)查，為保證重大資產(chǎn)重組項目（海云天、長征收購）的順利推進(jìn)，兩位辭去現(xiàn)任職務(wù)。但仍為公司實際控制人，不影響公司實際業(yè)務(wù)，重組事項進(jìn)展提速。
相關(guān)利益方高度綁定，眾志成城
4 月17 日，公司同步公布了配套融資方案。向?qū)嶋H控制人，2015年員工持股計劃，相關(guān)并購方高管和58 同城董事長姚勁波等8名特定投資者非公開募資配套。實際控制人團(tuán)隊持股比例從42%下降至35%，很好解決激勵的同時，控制權(quán)并未旁落。據(jù)我們了解，目前公司內(nèi)部基本已經(jīng)形成授權(quán)充分，利益分配合理，眾志成城的創(chuàng)業(yè)文化。
基礎(chǔ)設(shè)施完善，商業(yè)閉環(huán)的O2O 教育生態(tài)，公司具備成功基因利用云閱卷和作業(yè)通等工具型應(yīng)用黏住教師和學(xué)生，作為線上教育的數(shù)據(jù)源頭，再利用傳統(tǒng)家校通業(yè)務(wù)積累的線下渠道優(yōu)勢，將第三方培訓(xùn)服務(wù)有針對性的導(dǎo)入。由于公司有線下資源積累和資本市場優(yōu)勢，閉環(huán)生態(tài)具備成功基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與估值
考慮四家并購公司的業(yè)績承諾，對賭2015-2017 年凈利合并為1.18,1.51,1.62 億元；2014 年并購手游標(biāo)的的火熔信息對賭凈利2015-2016 年分別為0.78,0.98 億元。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)預(yù)估2015-2017 年凈利潤0.5,0.65,0.84 億元， 并表凈利2015-2017 年分別為3.26,3,48,3.8 億元，對應(yīng)攤薄后總股本（5.57 億股）的EPS 分別為0.59,0.63,0.69 元，對應(yīng)停盤前PE=31x，29x，27x，因此調(diào)高到買入評級。
催化劑
在線教育產(chǎn)品，如作業(yè)通、k12 直播平臺（高能100 的改進(jìn)版）、智能閱卷平臺5 月發(fā)布。
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