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公司重大資產(chǎn)重組加碼在線教育，同時(shí)收購海云天、長征信息、龍星信息、誠長信息，打造“云端+平臺+線下”的在線教育生態(tài)系統(tǒng)。我們調(diào)整公司2015-2017 年EPS分別為0.46 元（+29%）、0.42 元（-12%）、0.53 元，若完成對新增四個(gè)標(biāo)的并表且計(jì)入股本增加，則2015-2017 年備考EPS 分別為0.57 元、0.61 元和0.75 元。參考互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)的平均估值和市值水平，給予2015 年90 倍PE，上修目標(biāo)價(jià)至40 元(+40%)，維持“增持”評級。
    三位一體，打造“云端+平臺+線下”教育生態(tài)圈。公司從校訊通業(yè)務(wù)起家，通過“內(nèi)生+外延”的方式，已成為國內(nèi)最大的校訊通服務(wù)提供商，但在教育內(nèi)容、產(chǎn)品平臺方面存在短板。此次收購的海云天是國內(nèi)最大的考試評價(jià)技術(shù)服務(wù)提供商，同時(shí)在中考、高考的數(shù)據(jù)資源方面有所積累。而長征教育則專注于幼兒教育，覆蓋了全國300 多個(gè)地市的上萬家幼兒園，幼兒用戶達(dá)150 萬。加上公司2014 年設(shè)立的天天向上、高能100、菁優(yōu)網(wǎng)絡(luò)，公司“云端+平臺+線下”的教育大平臺格局初現(xiàn)，可為0-18 歲用戶提供全方位在線教育服務(wù)。
    股東、管理層、收購方、58 同城姚勁波參與定增，彰顯成長信心。此次收購4 標(biāo)的交易價(jià)格合計(jì)達(dá)18.7 億元，其中現(xiàn)金共約4.4 億元，通過向8 位特定對象以16.4 元/股定增募資獲得。其中包括了公司股東、員工持股計(jì)劃、海云天、長征信息以及58 同城CEO 姚勁波。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購標(biāo)的整合進(jìn)展不利；校訊通市場進(jìn)一步萎縮。