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    投資要點
    增發(fā)募集資金主要投向光伏產(chǎn)業(yè)，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。
    公司計劃募集資金中，22.5 億將用于光伏電站項目建設運營，募投電站項目裝機規(guī)模達270MW，其中若羌I 期、宣化項目均已取得當?shù)匕l(fā)改委備案，處于土地及環(huán)評手續(xù)辦理階段，其他多個項目也處于當?shù)匕l(fā)改委備案辦理過程中，預計將于2015～2016 年陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電，貢獻收益。公司堅定“自建+收購+合作開發(fā)”模式來擴大電站運營規(guī)模，目前已并持并網(wǎng)電站250MW，我們預計公司將于2015 年底實現(xiàn)并網(wǎng)裝機約600MW，且有超預期空間。
    曠達創(chuàng)投承諾認購，彰顯實際控制人對公司光伏產(chǎn)業(yè)長期成長的信心。
    據(jù)公告，曠達創(chuàng)投承諾認購不低于本次定增總額的15%，并將自發(fā)行結(jié)束之日起鎖定3 年。曠達創(chuàng)投的控股股東曠達控股為公司實際控制人沈介良先生100%持有，曠達創(chuàng)投其他股東與沈介良先生為一致行動人。因此，我們認為，本次增發(fā)彰顯了實際控制人對公司長期發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的信心。
    盈利預測及估值
    暫不考慮增發(fā)計劃的實施情況，我們預計，當前股本下，公司于2015～2017年將分別實現(xiàn)EPS 0.43 元、0.66 元、0.86 元，凈利潤分別同比增長68.1%、54.1%、30.1%，對應49.4 倍、32.1 倍、24.6 倍P/E。如年內(nèi)完成增發(fā)，考慮攤薄效應及募集資金對流動資金改善預期，我們預計，按上限增發(fā)后，公司于2015～2017年將實現(xiàn)EPS 0.27 元、0.38 元、0.46 元，對應77.1 倍、56.2 倍、45.4 倍P/E。
    我們看好公司在光伏運營領域長期成長前景，給予“增持”評級。
    風險提示
    增發(fā)計劃的實施或出現(xiàn)不達預期的風險；光伏電站的建設與運營情況或不達預期；不能排除成長股整體估值中樞未來出現(xiàn)下移的風險。