>> 華泰證券-紅日藥業(yè)(300026)收購超思／展望,布局移動醫(yī)療、藥用輔料-150615
| 上傳日期： |
2015/6/16 |
大小： |
326KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姚藝，楊燁輝，趙媛 |
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通過此次收購，標志著公司向前景廣闊的可穿戴設(shè)備和移動醫(yī)療平臺領(lǐng)域布局，未來也能拉動配方顆粒的銷售。
收購展望 進軍藥用輔料：2013 年我國藥用輔料市場總產(chǎn)值約290 億元，預(yù)計未來將以15%-20%的速度增長。通過此次收購，公司將實現(xiàn)向上游藥用輔料、原料藥制造產(chǎn)業(yè)的延伸，意味著公司的醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)鏈更加完整，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加豐富，也將進一步增強公司的盈利能力（展望2015-2016 年業(yè)績承諾分別為3100 萬、4000 萬）。
現(xiàn)有業(yè)務(wù)2015 年將繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢：其中，主導(dǎo)產(chǎn)品血必凈因新版醫(yī)保目錄調(diào)整放緩，增速預(yù)計將有所下滑，2015-2016 增速將維持在10%左右，而另一大主導(dǎo)產(chǎn)品配方顆粒，考慮到整體市場還有很大空間，且市場今年年底或明年預(yù)計將逐步放開，有利市場進一步擴容，預(yù)計2015-2016 年公司配方顆粒業(yè)務(wù)還將保持40%-45%的增速。
盈利預(yù)測：我們調(diào)整公司2015-2017 年EPS 分別為0.64、0.80 和1.00（暫不考慮超思和展望并表）。2016 年公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)凈利潤將達6.9 億，給予40 倍估值，市值將達270 億，而超思處在互聯(lián)網(wǎng)+這一風(fēng)口浪尖能夠給予100 倍估值，將貢獻55 億市值，展望給予60 倍左右估值（對標公司爾康目前估值接近80 倍）將貢獻25 市值，而且公司未來還將持續(xù)在移動醫(yī)療領(lǐng)域布局，故我們預(yù)計2016 年公司市值將超400億，未來2-3 年將超500 億，堅定公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：招標進度低于預(yù)期，整合低于預(yù)期，移動醫(yī)療布局低于預(yù)期。
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