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    ■定增項(xiàng)目助主業(yè)升級(jí)換代，夯實(shí)轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)。公司主業(yè)汽車發(fā)電機(jī)定轉(zhuǎn)子業(yè)務(wù)已具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，我們認(rèn)為此次定增將進(jìn)一步顯著增強(qiáng)公司主業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，基于（1）投向“智能制造生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”和“年產(chǎn)2800 萬(wàn)只精密機(jī)殼深拉伸汽車零部件技改項(xiàng)目”，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)智能化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，提升主業(yè)生產(chǎn)效率和盈利能力；（2）“年產(chǎn)50 萬(wàn)套新能源汽車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)定轉(zhuǎn)子新建項(xiàng)目”實(shí)現(xiàn)主業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域由傳統(tǒng)汽車拓展至新能源汽車領(lǐng)域，符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，打開未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)成長(zhǎng)空間。
    ■技術(shù)人才儲(chǔ)備先行，內(nèi)生外延發(fā)展并重，轉(zhuǎn)型新能源汽車動(dòng)力總成供應(yīng)商步伐加速。公司轉(zhuǎn)型新能源汽車動(dòng)力總成供應(yīng)商方向堅(jiān)決，內(nèi)生外延雙管齊下不斷增強(qiáng)關(guān)鍵技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力：（1）此次定增投向“新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，建成后將與清華大學(xué)蘇州汽車研究院開展深入合作，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研有效轉(zhuǎn)化；（2）進(jìn)一步增資75%控股子公司上海鑫永電機(jī)（原臺(tái)灣富田電機(jī)全資子公司，主要產(chǎn)品為三相交流異步電機(jī)，為特斯拉Model S 車型的主要電機(jī)供應(yīng)商）提升競(jìng)爭(zhēng)力；（3）出資6500 萬(wàn)成立蘇州艾麥占65%股權(quán)，蘇州和鑫電氣大股東胡崗出資另外35%，蘇州艾麥將積極布局新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)及電控系統(tǒng)及其它相關(guān)核心部件。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至64.00 元。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年的收入增速分別為24.5%、24.4%、24.6%，凈利潤(rùn)增速分別為37.2%、35.4%、27.8%，EPS 分別為0.64 元，0.86 元和1.10 元；維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，上調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至64.00 元，相當(dāng)于2015 年100 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期；外延式擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。