>> 財(cái)富證券-湘潭電化(002125)脫胎換骨,全新起航-150626
| 上傳日期： |
2015/6/30 |
大?。?/td>
| 354KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
鄒建軍 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
目前，公司仍是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的無(wú)汞堿錳電池專用電解二氧化錳生產(chǎn)企業(yè)，占國(guó)內(nèi)年產(chǎn)量的35%、世界總產(chǎn)量的12.98%，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)美國(guó)、日本、歐盟等20 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，是南孚、雙鹿、美國(guó)永備、金霸王等世界名牌電池材料的指定供應(yīng)商。
受?chē)?guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響，電解二氧化錳行業(yè)自2012年以來(lái)一直面臨產(chǎn)能過(guò)剩、需求低迷的局面。公司過(guò)去3 年主業(yè)經(jīng)營(yíng)也持續(xù)虧損，僅2013 年依靠政府補(bǔ)貼扭虧。
湘潭市國(guó)資系統(tǒng)唯一上市平臺(tái)，地方國(guó)企改革排頭兵。公司控股股東為湘潭電化集團(tuán)有限公司，湘潭市國(guó)資委通過(guò)電化集團(tuán)和湘潭振湘國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資有限公司共持有公司54.22%的股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。
自黨的十八屆三中全會(huì)以來(lái)，全面深化國(guó)有資產(chǎn)和國(guó)有企業(yè)改革已成共識(shí)，其目的是增強(qiáng)企業(yè)活力、提高運(yùn)營(yíng)效率、提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司作為湘潭國(guó)資系統(tǒng)唯一上市平臺(tái)，已責(zé)無(wú)旁貸地承擔(dān)起地方國(guó)企改革的重任，開(kāi)啟了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及混合所有制改革的大幕。
定位于新能源電池材料和環(huán)保兩大核心主業(yè)，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)確立。公司于2014 年開(kāi)始實(shí)施以錳系等新能源電池材料產(chǎn)業(yè)和環(huán)保產(chǎn)業(yè)
為核心的雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。一方面繼續(xù)穩(wěn)固錳系行業(yè)領(lǐng)先地位，并積極拓展新能源電池材料業(yè)務(wù)；另一方面依托專業(yè)發(fā)展平臺(tái)整合污水處理資產(chǎn)，進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)。
公司2014 年啟動(dòng)竹埠港生產(chǎn)廠區(qū)整體搬遷和鶴嶺新基地建設(shè)，目前，公司電解二氧化錳生產(chǎn)已搬遷至新基地，新基地的生產(chǎn)設(shè)備和工藝更為先進(jìn)、科學(xué)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更優(yōu)，有利于公司降低成本、提高效益。預(yù)計(jì)2015 年公司電解二氧化錳業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)方面，2015 年1 月公司以8.00 元/股向振湘國(guó)投非公開(kāi)發(fā)行2271萬(wàn)股，完成收購(gòu)振湘國(guó)投所持有的湘潭市污水處理有限責(zé)任公司100%股權(quán)。污水處理公司現(xiàn)有污水處理設(shè)計(jì)能力15 萬(wàn)立方米/日，遠(yuǎn)期規(guī)劃為30 萬(wàn)立方米/日，2013 年產(chǎn)能利用率97%。污水處理公司規(guī)劃2015 年開(kāi)始建設(shè)二期B 工程，將新增處理能力5 萬(wàn)立方米/日，預(yù)計(jì)2016 年初完工。同時(shí)，公司間接控股股東產(chǎn)業(yè)集團(tuán)亦承諾，將已立項(xiàng)但尚未建成的湘潭市河?xùn)|污水處理廠擴(kuò)建項(xiàng)目（5 萬(wàn)立方米/日）和湘潭市河?xùn)|第二污水處理廠（一期7.5 萬(wàn)立方米/日）在具備條件時(shí)優(yōu)先注入公司。
污水處理公司2014 年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入為6270 萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1970 萬(wàn)元、扣非后凈利潤(rùn)為1478 萬(wàn)元?？紤]自2015 年1 月1 日起，其污水處理結(jié)算價(jià)格已從2014 年的1.14 元/立方米提升至1.25 元/立方米，我們預(yù)計(jì)公司2015 年污水業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)有望接近2000 萬(wàn)元。公司將一舉擺脫前3 年的經(jīng)營(yíng)窘境，盈利能力有望持續(xù)改善。
公司管理層參與定增，有效激發(fā)工作積極性、提升公司活力。2015 年4 月27 日，公司發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬以11.51 元/股發(fā)行不超過(guò)5415.60 萬(wàn)股（含本數(shù)），募集資金總額不超過(guò)6.23 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后用于償還電化集團(tuán)借款3.5 億元，償還銀行貸款1.15 億元及補(bǔ)充流動(dòng)資金。發(fā)行對(duì)象及其認(rèn)購(gòu)數(shù)量分別為：電化集團(tuán)認(rèn)購(gòu)870 萬(wàn)股，農(nóng)銀國(guó)際擬設(shè)立并管理的特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購(gòu)1565 萬(wàn)股，智越投資認(rèn)購(gòu)1303 萬(wàn)股，景賢投資認(rèn)購(gòu)870 萬(wàn)股，瀚信資產(chǎn)設(shè)立并管理的“瀚信定增1 號(hào)”認(rèn)購(gòu)696 萬(wàn)股，湘潭新盛認(rèn)購(gòu)70 萬(wàn)股，湘潭新鵬認(rèn)購(gòu)41.6萬(wàn)股。
2012-2014 年，公司利息支出分別為4,447.54 萬(wàn)元、4,698.91 萬(wàn)元和4,427.42萬(wàn)元。本次募集資金到位后，公司將償還借款46,500.00 萬(wàn)元，按2015 年3 月31 日一年期貸款基準(zhǔn)利率估算，可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用約2,500 萬(wàn)元/年，從而提升公司業(yè)績(jī)。
認(rèn)購(gòu)對(duì)象中，湘潭新盛和湘潭新鵬的持有人分別為公司高管及中層，管理層參與認(rèn)購(gòu)既反映了其對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的看好，亦有利于充分激發(fā)個(gè)人工作熱情，從根本上改善公司內(nèi)部管理、提高公司活力。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)?；诂F(xiàn)有業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)公司2015/2016/年?duì)I業(yè)收入分別為7.37/8.11 億元；凈利潤(rùn)分別為0.18/0.44 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.11/0.20。公司為拐點(diǎn)型企業(yè)，目前市值不足40 億元，作為湘潭市國(guó)有資產(chǎn)的唯一整合平臺(tái)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)的資本運(yùn)作將較為豐富，我們首次給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，建議投資者密切關(guān)注公司改革進(jìn)程。
風(fēng)險(xiǎn)提示。公司改革進(jìn)程低于預(yù)期。
|
|
