>> 申萬宏源-金螳螂(002081)大股東增持計劃彰顯對公司未來發(fā)展信心-150702
| 上傳日期： |
2015/7/3 |
大小： |
621KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陸玲玲 |
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此報告為加密報告 |
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增持股份的數(shù)量不低于100 萬股、增持股份占公司股份總額的比例不低于0.0567%（含本次已增持股份在內(nèi)）；增持股份的數(shù)量不高于900萬股、增持股份占公司股份總額的比例不高于0.5107%（含此次已增持股份在內(nèi)）。
維持盈利預(yù)測，維持買入評級：預(yù)計2015~2017 年凈利潤分別為19.44/23.53/33.10 億，增發(fā)攤薄后EPS 分別為1.02/1.24/1.74 元，對應(yīng)PE 24.9X/20.5X/14.6X，維持買入評級。
關(guān)鍵假設(shè)：公裝業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，家裝e 站按公司計劃推進。
我與大眾的不同：(1)實際控制人增持計劃彰顯對公司未來發(fā)展的信心。公司實際控制人公布2 億元的股票增持計劃，6 月17 日員工持股計劃參與定增4.8 億元，計劃不超過450名員工參與，大約人均參與107 萬，實際控制人和管理層用行動表明了對公司未來發(fā)展的信心。（2）發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融，未來不僅將成為重要利潤來源，還將促進公司公裝與家裝業(yè)務(wù)發(fā)展，并提升材料采購議價權(quán)，提升盈利能力。公司有供應(yīng)商1 萬多家，家裝加盟商未來將達2000 家，憑借長期業(yè)務(wù)合作關(guān)系優(yōu)勢，向他們做金融可風險自鎖，控制風險的成本也低，金融能夠成為公司未來重要的利潤來源。公司預(yù)計供應(yīng)鏈金融項目可實現(xiàn)年均凈利潤約5 億元，稅后內(nèi)部收益率約為20%。給供應(yīng)商解決融資問題可以保障穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的材料供應(yīng)，獲得更優(yōu)的采購成本。給加盟商融資可以幫助他們更快實現(xiàn)分站和微站的落地。
（3）下半年家裝e 站有望進入快速放量階段。從2014 年6 月至今，金螳螂電商城市分站數(shù)量已突破400 家，基本覆蓋了全國地級以上城市。公司預(yù)計到2015 年末，家裝e 站的分站將達到2000 家，覆蓋全國省級、地級、縣級共2000 個城市，計劃實現(xiàn)50 億元交易量；2016 年 300 億元；2017 年 1000 億元，到2018 年完成3 萬個點的建設(shè)。下半年有望看到除了主材包以外更多產(chǎn)品包的推出以及營銷上的大量投入，在實現(xiàn)快速放量之后奠定先發(fā)優(yōu)勢。
股價表現(xiàn)的催化劑：家裝e 站訂單放量被驗證、金融業(yè)務(wù)放量被驗證或進一步拓寬領(lǐng)域等。
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