>> 國泰君安-金螳螂(002081)借助供應(yīng)鏈金融方式,加速家裝電商布局-150617
| 上傳日期： |
2015/6/17 |
大小： |
330KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張琨 |
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投資要點：
[募Ta資bl加e_大Su家mm裝arey]站 投入，員工持股樹立發(fā)展信心。公司公告擬非公開發(fā)行募集資金凈額40.5 億元，用于裝飾供應(yīng)鏈金融（30 億）和補充流動性（10.5億），前者將為電商家裝快速擴張?zhí)峁┲С?，后者則可幫助傳統(tǒng)公裝帶來持續(xù)增長，雙輪驅(qū)動業(yè)績向上。預(yù)計公司2015/16 年EPS 為1.24、1.45元。另考慮定增中，員工擬以資產(chǎn)計劃參與建立長效機制，家裝互聯(lián)網(wǎng)成為投資重點，此舉將加速公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，參照家裝電商公司平均估值，給予公司36 倍PE，上調(diào)目標價至45 元（原39 元），維持增持評級。
以供應(yīng)鏈金融為突破口，加速e 站F2C 模式擴張。公司以F2C 方式為顧客提供高性價比的互聯(lián)網(wǎng)家裝產(chǎn)品，其中通過集采降低成本、強化管控保障質(zhì)量是模式成敗之關(guān)鍵。公司一方面以建立中心倉（已36 個落地，H1計劃60 個）方式解決集采和配送，另一方面則幫助城市加盟商設(shè)定施工標準（實景認證中心、家裝白皮書和工人保障）保證質(zhì)量，贏取服務(wù)口碑。
無論倉儲體系還是標準推廣，公司與加盟商都需投入資金，此次募資30億元以供應(yīng)鏈金融方式解決新業(yè)務(wù)發(fā)展的資金困境，加速業(yè)務(wù)擴張。公司15 年計劃招商2000 個城市綜合服務(wù)商，實現(xiàn)50 億元的營業(yè)規(guī)模目標。
員工持股占比定增約12%，上下齊心共創(chuàng)美好未來。公司擬以不低于28.5元/股底價實施融資方案，參與對象中計劃讓不超過450 名骨干員工參與約12%的份額。此舉將有效解決電商家裝發(fā)展初期，激勵機制不到位等問題。另外，募集10.5 億元將用于傳統(tǒng)公裝拓展，強化市場領(lǐng)導(dǎo)者地位。
風險提示：房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑、家裝互聯(lián)網(wǎng)進展低于預(yù)期
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