>> 廣發(fā)證券-金螳螂(002081)公裝業(yè)務(wù)放緩但盈利水平提升,15年家裝業(yè)務(wù)放量值得...-150429
| 上傳日期： |
2015/4/30 |
大?。?/td>
| 648KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
費用控制能力較好，盈利水平有所提高
期間費用率基本保持穩(wěn)定。公司投資銀行理財產(chǎn)品金額較大，投資收益較13 年增長108.49%。公司14 年凈利潤增長20.06%，高于毛利增速。
2015 年1 季度收入增速繼續(xù)放緩，盈利能力創(chuàng)新高
公司15 年1 季度收入同比增長0.2%，較14 年1 季度的31.07%下降較多。2015 年1 季度凈利率達(dá)10.76%，是公司上市以來的最高值。
14 年經(jīng)營性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)
14 年和15 年1 季度都出現(xiàn)收現(xiàn)比同比下降，付現(xiàn)比同比上升的情況。
這導(dǎo)致公司14 年的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)。
家裝e 站進(jìn)展順利，15 年放量增長可期
家裝電商是公司未來的主要發(fā)展方向，經(jīng)過14 年的實際操作和不斷完善，家裝e 站的各個環(huán)節(jié)均已打通，已具備復(fù)制和推廣的基礎(chǔ)。公司預(yù)計15 年將完成2000 家左右的城市綜合服務(wù)商布局，實現(xiàn)在全國所有城市和主要縣城的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。隨著加盟商在全國各地覆蓋，F(xiàn)2C 供應(yīng)鏈在全國范圍內(nèi)打通，現(xiàn)金流水超過公裝業(yè)務(wù)收入可能不會遙遠(yuǎn)。
投資建議
經(jīng)濟(jì)不好使得公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速大幅放緩，但盈利能力明顯提升，15 年家裝e 站有望迎來放量式增長，值得我們期待。預(yù)計公司2015-2017年EPS 為1.23、1.48、1.86 元，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示
投資下滑速度超出預(yù)期，進(jìn)一步影響公司業(yè)績；家裝電商業(yè)務(wù)進(jìn)展低
|
|
