>> 東方證券-中直股份(600038)中俄重直項目簽約,直升機產(chǎn)業(yè)再升級-150705
| 上傳日期： |
2015/7/6 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王天一 |
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此報告為加密報告 |
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軍用方面，重直是兵力機動和物資運輸?shù)谋Ｕ?，美國擁有?00 架CH-47 和CH-53 重型直升機并將其廣泛運用于戰(zhàn)爭中的運送兵力、物資等任務(wù)，而中國軍隊擁有的直升機中起飛重量最大僅為13 噸。民用方面，重型直升機在搶險救災(zāi)、醫(yī)療救護、森林防火滅火等方面也發(fā)揮著巨大作用。
公司雖然在5 月1 日發(fā)布澄清公告，稱目前未參與中俄直升機合作項目，但作為中航工業(yè)集團直升機業(yè)務(wù)整體上市平臺，公司是集團中唯一能夠同時承擔(dān)此次研發(fā)和生產(chǎn)任務(wù)的單位。目前合作項目還處于初期，最終的研發(fā)合同尚未簽訂，我們判斷，隨著合作順利推進，中直股份必將參與此次重型直升機的研發(fā)生產(chǎn)，成為重型直升機市場最大受益者。
我們于2014 年12 月30 日發(fā)布中直股份深度報告《哈飛股份：譜系化的直升機平臺，受益行業(yè)黃金發(fā)展期》，考慮到未來陸軍航空兵擴編帶來的陸航直升機裝備數(shù)量大幅提高和低空開放順利推進下民用直升機市場的快速發(fā)展的邏輯，以及中航工業(yè)集團渦軸發(fā)動機技術(shù)不斷突破和公司天津基地產(chǎn)能將于今年釋放，我們重申買入評級。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測未來三年eps 分別為0.75、0.95 和1.21 元，公司凈利潤的年均復(fù)合增速將達到29%，我們認為公司估值應(yīng)該與可比公司平均水平一致，合理估值水平為2015 年的88 倍市盈率，對應(yīng)合理股價為66 元，給予買入評級。
風(fēng)險提示
軍機的研發(fā)、列裝不及預(yù)期，低空開放不及預(yù)期
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