>> 東興證券-鴻利光電(300219)參股車聯(lián)網(wǎng)企業(yè),第二主業(yè)布局正式啟動-150707
| 上傳日期： |
2015/7/9 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張濟(jì) |
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主要觀點(diǎn)：
1．參股迪納科技開啟進(jìn)軍車聯(lián)網(wǎng)第一步
迪納科技定位于車聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商和車聯(lián)網(wǎng)虛擬運(yùn)營商，主要通過銷售智能車機(jī)實(shí)時收集車輛相關(guān)信息并通過車機(jī)中的通信模塊傳送至公司的云平臺。迪納科技在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)，核心競爭力集中在車云平臺、覆蓋汽車產(chǎn)業(yè)鏈和服務(wù)鏈的App 體系以及智能車載終端，目前累計車輛用戶超過10 萬，是典型的車聯(lián)網(wǎng)公司。根據(jù)鴻利光電2015 年經(jīng)營計劃，車聯(lián)網(wǎng)成為公司拓展新產(chǎn)業(yè)的主要選擇之一。此次參股迪納科技是公司在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的第一個落地項(xiàng)目，標(biāo)志著公司圍繞車聯(lián)網(wǎng)打造LED 外的第二主業(yè)業(yè)態(tài)進(jìn)程正式開啟。
2．業(yè)績承諾條款為公司初次涉足新領(lǐng)域提供保護(hù)
根據(jù)本次交易的業(yè)績承諾，迪納科技需要在2015 年、2016 年、2017年和2018 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5000 萬元、1 億元、2 億元和4 億元，四年累積營業(yè)收入不低于7.5 億元，并且對應(yīng)期間車輛用戶數(shù)不低于50 萬、100 萬、200 萬和400 萬，兩項(xiàng)指標(biāo)每年都要實(shí)現(xiàn)翻番，對迪納科技考核非常嚴(yán)格。在業(yè)績補(bǔ)償方面，如迪納科技承諾期內(nèi)各年度經(jīng)審計營業(yè)收入或截至期末累積實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入低于承諾要求，需對公司進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償，并且公司有權(quán)在五種特定條件下要求乙方按照12%的年利率回購上市公司持有迪納科技的全部股權(quán)。由此可見，業(yè)績承諾條款在對迪納科技成長性提出高標(biāo)準(zhǔn)的同時也很好的保護(hù)了公司的投資利益，如果迪納科技可以順利兌現(xiàn)承諾則將對公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展形成有力支撐，如果迪納科技業(yè)績未能達(dá)標(biāo)公司也可全身而退，因此該業(yè)績承諾條款對于公司的投資在收益和風(fēng)險兩方面都提供了很好的保障。
3．車聯(lián)網(wǎng)市場潛力巨大，公司發(fā)展前景可期
預(yù)計到2018 年，全球車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將達(dá)到400 億歐元，其中車
聯(lián)網(wǎng)服務(wù)占比最大達(dá)到245 億歐元。在國內(nèi)方面，2010 年我國車聯(lián)網(wǎng)滲透率為4%，預(yù)計到2015 年車聯(lián)網(wǎng)滲透率可提升至10%，對應(yīng)市場規(guī)模達(dá)到1500 億元。隨著移動網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)速、質(zhì)量、資費(fèi)的不斷優(yōu)化以及移動互聯(lián)網(wǎng)的加速普及，加之車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)產(chǎn)品的不斷豐富，預(yù)計未來車聯(lián)網(wǎng)市場將呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。同時，車聯(lián)網(wǎng)已被列為國家重大專項(xiàng)中的重要項(xiàng)目，是政策的重點(diǎn)扶持對象之一，因此在相關(guān)廠商和政府的共同推動下，車聯(lián)網(wǎng)未來市場前景廣闊。公司在行業(yè)發(fā)展初期切入車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有利于公司在技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和客戶資源積累方面確立先發(fā)優(yōu)勢，為公司在車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)核心競爭力的形成以及未來成長為行業(yè)龍頭奠定基礎(chǔ)。
結(jié)論：
公司參股迪納科技標(biāo)志著公司打造車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)程正式開啟。在業(yè)績承諾方面公司既有望享有迪納科技業(yè)務(wù)高增長帶來的潛在收益，也很好的控制了經(jīng)營不利造成的投資風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)了投資利益的最大化。并且，在廠商和政府的共同推動下，車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)快速增長，行業(yè)前景廣闊。我們預(yù)計公司2015 年、2016年和2017 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.68 億元、24.35 億元和33.14 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.71 億元、2.56 億元和3.34 億元，EPS 分別為0.69 元、1.04 元和1.36 元，對應(yīng)P/E 分別為44.42 倍、29.62倍和22.66 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
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