>> 東方證券-鴻利光電(300219)業(yè)績高增長,期待雙主業(yè)-150427
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍，胡譽鏡 |
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此報告為加密報告 |
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符合業(yè)績快報預(yù)告。
公司也公布了2015 年Q1 收入2.9 億元，同比增長62.5%，歸母凈利潤0.27億元，同比增長91.2%，毛利率28.8%，凈利率10.5%。凈利潤增幅處于一季報預(yù)告的75%-95%區(qū)間上限范圍，且盈利水平有所改善。業(yè)績增長一方面由于封裝、照明業(yè)務(wù)發(fā)展順利，另一方面由于收購的斯邁得今年完全并表，貢獻(xiàn)利潤。
期待雙主業(yè)：公司將評估選擇進(jìn)入新的適合公司未來發(fā)展的新產(chǎn)業(yè)（如車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)4.0 等行業(yè)），努力將新進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)打造成與LED 并重的雙主業(yè)形態(tài)。2015 年公司將繼續(xù)采取內(nèi)生和外延雙重發(fā)展模式，期待新發(fā)展。
LED 汽車照明業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Υ螅浩囌彰骺蛻糁饕跉W美，給海外大客戶做ODM，也做自有品牌。汽車照明技術(shù)門檻高，毛利率高，可達(dá)40%-60%以上，可有效提高公司的盈利水平。行業(yè)也具有潛力，日行燈與遠(yuǎn)近燈的產(chǎn)值CAGR 高達(dá)21%與48%。
封裝業(yè)務(wù)繼續(xù)擴產(chǎn) 收購斯邁得實現(xiàn)產(chǎn)品升級： 1）收購斯邁得補充先進(jìn)的EMC LED 技術(shù)并獲得較好的利潤貢獻(xiàn)：2）計劃在南昌投資建設(shè)LED 產(chǎn)業(yè)基地，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能擴大一倍。3）公司一直積極研發(fā)新產(chǎn)品，已推出高功率封裝器件產(chǎn)品，采用Flip-Chip 封裝技術(shù)，并研發(fā)芯片級封裝新產(chǎn)品，未來還將開發(fā)頗具潛力的深紫外UV-LED 市場。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2015-2017 年每股收益分別為0.62、0.86 和1.18 元，根據(jù)可比公司，我們認(rèn)為目前公司2015 年P(guān)/E 為52 倍，對應(yīng)目標(biāo)價為32.43 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
雙主業(yè)發(fā)展低于預(yù)期；封裝業(yè)務(wù)利潤水平維持存在一定風(fēng)險；封裝技術(shù)存在被替代的風(fēng)險；汽車照明業(yè)務(wù)和通用照明業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。
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