>> 東方證券-鴻利光電(300219)照明應(yīng)用拓展順利,封裝積極外延、擴產(chǎn)及研發(fā)-150420
| 上傳日期： |
2015/4/21 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍，胡譽鏡 |
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此報告為加密報告 |
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行業(yè)也具有潛力，根據(jù)預測，2014 年至2018 年LED 車用市場產(chǎn)值年復合增長率可達9%，升至25 億美元，其中日行燈與遠近燈的產(chǎn)值CAGR 高達21%與48%。
封裝行業(yè)產(chǎn)能由海外、面臨洗牌小廠逐漸向公司轉(zhuǎn)移：鴻利光電作為中高端照明封裝領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在增加規(guī)模優(yōu)勢和下游訂單需求旺盛的情況下，通過外延和擴產(chǎn)積極發(fā)展：1）收購斯邁得補充先進的EMC LED 技術(shù)并獲得較好的利潤貢獻：2）計劃在南昌投資建設(shè)LED 產(chǎn)業(yè)基地，達產(chǎn)后產(chǎn)能擴大一倍。3）公司一直積極研發(fā)新產(chǎn)品，已推出高功率封裝器件產(chǎn)品，采用Flip-Chip 封裝技術(shù)，并研發(fā)芯片級封裝新產(chǎn)品，未來還將開發(fā)頗具潛力的深紫外UV-LED 市場。
合同能源工程業(yè)務(wù)預計今年將為公司帶來較好的利潤貢獻：通過增資子公司重盈工元，加強承接LED 照明改造工程的力度，并收購專業(yè)生產(chǎn)LED 路燈的鑫詮光電30%股權(quán)，保持LED 照明工程競爭力，已承接的廣州路燈節(jié)能改造項目等將于今年貢獻利潤。
財務(wù)預測與投資建議
我們預測公司2014-2016 年每股收益分別為0.37、0.62、0.85 元，根據(jù)可比公司，我們認為目前公司的合理估值水平為2015 年P(guān)/E 52 倍，對應(yīng)目標價為32.17 元，首次給與買入評級。
風險提示
封裝業(yè)務(wù)利潤水平維持存在一定風險；封裝技術(shù)存在被替代的風險；汽車照明業(yè)務(wù)和通用照明業(yè)務(wù)拓展不達預期。
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