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扣除一季度歸母19 億元，預(yù)計(jì)二季度歸母16 億元左右，同比同期-7.1 億元大幅提升，繼續(xù)確認(rèn)公司業(yè)績觸底反彈的趨勢。
    航空運(yùn)輸進(jìn)入新一輪盈利周期
    未來兩三年將是航空運(yùn)輸業(yè)業(yè)績的大幅反彈期，一方面是因?yàn)橛蛢r(jià)下跌極大地改善了其成本端；另一方面是因?yàn)樾袠I(yè)供需格局也在明顯趨好。
    今年上半年布油價(jià)格平均為59.4 美元/桶，同比降低45.5%。
    預(yù)計(jì)南航上半年因燃料價(jià)格下跌而節(jié)省燃料成本約65 億元左右。
    今年前五月三大航ASK同比+12.5%至2523.3 億座公里，RPK同比+13.0%至2030.7 億人公里，客座率同比+0.4pct.至80.5%。
    我們預(yù)計(jì)今年行業(yè)ASK 同比+13%左右，而RPK 將增長15%左右，需求增長快于供給增長。
    航空運(yùn)輸目前正從奢侈消費(fèi)品向大眾消費(fèi)品過度，并進(jìn)入新一輪需求增速抬升期。我們預(yù)計(jì)航空運(yùn)輸供需格局向好的趨勢會持續(xù)到未來兩三年。供需格局持續(xù)向好將是推升航空運(yùn)輸行業(yè)盈利能力的關(guān)鍵因素。
    南方航空在航空市場新一輪擴(kuò)張中占據(jù)優(yōu)勢
    今年前5 月，南航ASK 同比+14.5%至945.5 億座公里，RPK同比+16.8%至766.6 億人公里，客座率同比+1.6pct.至81.1%，數(shù)據(jù)均好于行業(yè)水平。
    在新一輪的航空需求擴(kuò)張期，南航運(yùn)能投放規(guī)劃最為激進(jìn)，已占據(jù)先機(jī)。尤其是在國際航線的運(yùn)能投放上，南航前五月國際ASK 增加26.4%，大幅高于行業(yè)水平，而且新的國際航線主要集中于亞太地區(qū)、一路一帶地區(qū)上，契合需求的增長。
    盈利預(yù)測與投資建議
    油價(jià)低位、行業(yè)增長、規(guī)劃布局合理等因素將使公司進(jìn)入新一輪高盈利周期。我們預(yù)測公司2015/16/17 年EPS 為0.81、1.10、1.27 元，對應(yīng)目前股價(jià)PE 為12.0、8.9、7.6 倍，給予公司增持評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.0 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢明顯惡化，影響消費(fèi)；
    2、 匯率貶值，造成公司匯兌損失，并影響居民出境游。