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Q1 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤25.26 億元（+622.98%），歷史同期最高值為2011 年Q1 的16.28億元，主營業(yè)績改善明顯超過市場預(yù)期，拉動(dòng)公司同比扭虧為盈。
    2、國內(nèi)航線穩(wěn)中有升，國際航線增長強(qiáng)勁
    2015 年1-3 月，公司ASK 同比增長8.21%、15.35%和17.72%，RPK 同比增長7.58%、14.71%，24.69%，客座率78.33%（-0.47pct）、83.15%（-0.47pct）和82.6%（+4.62pct），國際航線ASK 同比增長17.73%、26.88%和26.20%，國際RPK 同比增長19.99%、36.91%和36.72%，國際航線客座率79.3%（+1.5pct）、84.36%（+6.18pct）、81.49%（+6.27pct）。
    由于今年春節(jié)較晚，公司一月份數(shù)據(jù)較為平淡。進(jìn)入二月后，公司 ASK 和RPK同比都保持了高速增長，客座率穩(wěn)中有升，穩(wěn)中有升的態(tài)勢非常明顯。國際航線更是爆發(fā)式增長，在RPK 高速增長的同時(shí)，客座率同比大幅增長1.5pct、6.18pct、6.27pct。公司轉(zhuǎn)型國際航線進(jìn)展順利。
    3、油價(jià)和匯率略有承壓，不改向上趨勢
    油價(jià)近期有所反彈，但原油供給過剩并未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元升值態(tài)勢不變，油價(jià)短期內(nèi)難以大幅上行。
    4、行業(yè)拐點(diǎn)或已來臨，期待旺季更旺繼續(xù)超預(yù)期，
    雖然油價(jià)反彈和人民幣貶值承壓，但是航空股價(jià)創(chuàng)新高，市場焦點(diǎn)是收入端供需彈性的向上空間。預(yù)期差不斷增強(qiáng)，后續(xù)空間巨大?？妥屎吐闫眱r(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)“量價(jià)齊升”?！暗静坏鳖A(yù)示旺季更旺及續(xù)超預(yù)期。
    5、投資策略:
    從近期數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)航線呈現(xiàn)“淡季不淡”的局面，國際航線在多數(shù)貨幣貶值、消費(fèi)升級和一帶一路推進(jìn)的大背景下，出境游貢獻(xiàn)航空市場增量將是“新常態(tài)”。公司率先轉(zhuǎn)型，鞏固中轉(zhuǎn)樞紐，大力拓展國際市場有利于長期可持續(xù)發(fā)展。公司機(jī)隊(duì)規(guī)模最大，規(guī)模效應(yīng)攤薄成本，國內(nèi)市場的份額最大，將顯著受益于票價(jià)上限放開。我們預(yù)測公司15~17 年EPS 為0.60 元、0.79 元和0.83 元，目前估值仍然較為安全，上調(diào)公司至“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。