久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

因此我們將2015-17 年盈利預(yù)測上調(diào)35-71%。同時(shí)我們將H股和A股評級從持有上調(diào)至買入。
    支撐評級的主要因素
    預(yù)計(jì)中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下2 季度盈利為16.3-17.3 億人民幣，環(huán)比增長31-33倍。雖然我們預(yù)測煉油毛利大幅提高和沒有高成本的原油庫存將拉動(dòng)業(yè)績環(huán)比大幅提高，但是公司的表現(xiàn)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們的預(yù)期。
    雖然我們預(yù)計(jì)在中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下未來幾個(gè)季度盈利將回歸到6-7 億人民幣的正常水平，但這對公司來說已經(jīng)非常不錯(cuò)。
    近期股價(jià)大跌后，A、H 股估值都已頗具吸引。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    油價(jià)大幅下跌帶動(dòng)主要煉油產(chǎn)品價(jià)格大跌；石化產(chǎn)品需求不及預(yù)期。
    估值
    我們將 H 股估值從4.24 港幣下調(diào)至3.85 港幣，因?yàn)槲覀儗⒐乐党藬?shù)從2倍2015 年預(yù)期市凈率下調(diào)為1.7 倍，是剔除滬港通初期瘋狂階段以外的過去七年的估值高端。
    我們將 A 股目標(biāo)價(jià)從7.74 元上調(diào)至8.33 元。我們以3 個(gè)月A-H 股平均溢價(jià)為基礎(chǔ)（從128%擴(kuò)大至170%）。