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公司2015H1 收入13.45 億，同比增12.54%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.60 億，增18.64%；凈利3.92 億，增21.85%。當(dāng)季拆分看，2015Q2 當(dāng)季收入5.48 億，同比增2.93%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.64 億，增5.29%；凈利1.27 億，同比略降0.97%。
    拖累Q2 業(yè)績(jī)因素具有暫時(shí)性：（1）因母公司國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證到期處于重新申請(qǐng)期間，公司上半年以25%稅率計(jì)算企業(yè)所得稅；（2）股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷；（3）智能煙具開發(fā)營(yíng)銷費(fèi)用增加；（4）新材料包裝項(xiàng)目尚處于投入階段；（5）江蘇順泰4 月并表后，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)暫未釋放。
    煙標(biāo)主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新材料精品包裝業(yè)務(wù)有序推進(jìn)。一方面，上半年公司煙標(biāo)產(chǎn)銷持續(xù)雙增長(zhǎng)，分別同比增16.7%、13.7%；另一方面，公司上半年繼續(xù)加大新型材料精品包裝項(xiàng)目投入，深圳基地一期已實(shí)現(xiàn)試產(chǎn)，重慶基地積極開拓新客戶業(yè)務(wù)，貴州、江西、云南等基地有序布局推進(jìn)，其全自動(dòng)生產(chǎn)線居行業(yè)領(lǐng)先地位。
    智能化布局持續(xù)深化，加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。公司力促智能包裝產(chǎn)品與互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)的融合發(fā)展，近期先后與中移物聯(lián)網(wǎng)聯(lián)手共同推動(dòng)商品監(jiān)管信息平臺(tái)（即“商聯(lián)網(wǎng)”）建設(shè)，與西南集成就嵌入式RFID 標(biāo)簽的智能包裝項(xiàng)目開展合作。同時(shí)，智能煙具等健康產(chǎn)品將于近期上市，擬先采用“小步快跑”模式，通過(guò)小批量試銷收集反饋意見(jiàn)并進(jìn)行產(chǎn)品改進(jìn)。公司未來(lái)將堅(jiān)定與互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、智慧工廠結(jié)合，向科技服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型。
    投資建議：綜合來(lái)看，公司業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素包括：（1）繼續(xù)做大煙標(biāo)主業(yè)；（2）新材料精品包裝業(yè)務(wù)下半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化；（3）智能煙具產(chǎn)品近期將上市試銷，逐步改進(jìn)完善；（4）商聯(lián)網(wǎng)和智能包裝領(lǐng)域布局深化有助推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型；（5）有望通過(guò)高新科技企業(yè)復(fù)審，繼續(xù)享受稅收優(yōu)惠；（6）江蘇順泰營(yíng)業(yè)收入將集中在下半年實(shí)現(xiàn)，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)增大。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016 年凈利額分別增31.0%、20.8%，EPS 分別為0.58、0.70 元，對(duì)應(yīng)6 月17日停牌價(jià)格（19.22 元）PE 分別為33.3、27.6 倍，維持買入。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求乏力，新型材料精品包裝項(xiàng)目業(yè)績(jī)不及預(yù)期，智能煙具業(yè)務(wù)開展不順，智能包裝項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。