>> 申萬宏源-雙箭股份(002381)養(yǎng)老服務(wù)潛在龍頭-150715
| 上傳日期： |
2015/7/15 |
大?。?/td>
| 1532KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
張西林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
在輸送帶市場低價競爭的環(huán)境中，公司突出產(chǎn)品性能優(yōu)勢和性價比，延長產(chǎn)品承諾使用期，已經(jīng)與馬鞍山鋼鐵公司、沙鋼股份成功合作。
以輸送帶業(yè)務(wù)為核心，開展橫縱向并購整合。一方面，向上游拓展，2012 年在天然橡膠產(chǎn)地云南省搭建了業(yè)務(wù)平臺，設(shè)立全資子公司云南紅河雙箭投資有限公司以整合天然橡膠資源，2013 年3 月設(shè)立全資孫公司金平雙箭橡膠有限公司，采購加工天然橡膠，為母公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展提供原材料保障。另一方面，轉(zhuǎn)型為物料輸送整體解決方案提供商，2014 年7月公布定增預(yù)案，2015 年4 月公布修訂案，擬通過增資及收購的方式取得北京約基工業(yè)股份有限公司58%股份，全面進入物料輸送系統(tǒng)領(lǐng)域，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)整合效應(yīng)。其中，對北京約基的一期增資協(xié)議已于6 月24 日簽署。根據(jù)最新的定增修訂稿，公司以2015 年14.5 倍PE 增資及收購北京約基，對應(yīng)攤薄后業(yè)績增厚0.09 元/股。
養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將成為新的利潤增長點。公司布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)多年，2012 年底參股設(shè)立桐鄉(xiāng)和濟頤養(yǎng)院有限公司，先后兩次增資，目前占股77.5%。旗下桐鄉(xiāng)和濟頤養(yǎng)院已于5 月初正式營業(yè)，規(guī)劃床位500 張，定位中高端，提供分級護理、定制化協(xié)助生活等特色服務(wù)，并提供居家養(yǎng)老服務(wù)。頤養(yǎng)院與上海紅日養(yǎng)老投資管理集團合作，引入國內(nèi)最成熟的養(yǎng)老服務(wù)管理模式。公司將以此為試點，探索養(yǎng)老服務(wù)模式；未來采用輕資產(chǎn)方式擴張，規(guī)劃向一線城市發(fā)展。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.39/0.41/0.46 元（未考慮定增落地后攤薄影響），對應(yīng)PE 為24/23/20 倍。我們認為，公司在今年有望取得物料輸送整體解決方案提供商和養(yǎng)老服務(wù)潛在龍頭兩項制高點，帶來巨大成長空間。首次覆蓋給予“增持”評級，隨著后續(xù)項目的持續(xù)推進，有望進一步上調(diào)盈利預(yù)測與評級。
|
|
